Ссылки для упрощенного доступа

logo-print

Рубль в дефиците


Для второго витка девальвации в российской экономике слишком мало рублей

Для второго витка девальвации в российской экономике слишком мало рублей

Совет Федерации в среду одобрил поправки в бюджет-2009 и сформулировал свои предложения по формированию концепции бюджета-2010. Ожидается, что и в этом, и в следующем году расходы федеральных органов власти существенно превысят доходы.

В бюджет 2009 года заложен дефицит на уровне почти 3 триллиона рублей. Покрывать его предполагается преимущественно за счет средств Резервного фонда. А так как этот механизм предполагает эмиссию рублей, сразу возникает вопрос о возможности дополнительного ускорения инфляции. Пока что власть ориентируется на рост потребительских цен в пределах 13 процентов. Насколько оправданы опасения "разгона" инфляции из-за дефицита бюджета, в интервью Радио Свобода рассказал главный экономист инвестиционной компании "Тройка-Диалог" Евгений Гавриленков.

— Указывая превышение запланированного уровня инфляции в качестве одного из бюджетных рисков, в Минфине говорят, что по итогам первого квартала эта угроза уменьшилась. Действительно уменьшилась?


— В последнее время наметилось снижение инфляции — в среднем за неделю она составляет 0,2 процента. Весьма вероятно, что в апреле инфляция будет порядка одного процента или даже чуть ниже. Если этот процесс продолжится, положение в экономике может начать улучшаться. Особых рисков того, что бюджет повлияет на ситуацию, нет. Несмотря на то, что дефицит его ожидается на уровне примерно трех триллионов рублей, эти деньги вовсе не одномоментно войдут в экономику. Из года в год расходование средств бюджета идет гораздо медленнее, чем предусмотрено по графику. За первые 10 месяцев из бюджета расходуется около 65 процентов (или чуть больше) предусмотренного на год финансирования. Пик расходов приходится, как правило, на декабрь, и они выливаются в высокую инфляцию уже в начале следующего года. Не думаю, что нынешний год будет чем-то в этом смысле отличаться от предыдущих.


— Если не считать того, что на протяжении последних восьми лет бюджет был профицитным


— Есть еще одно обстоятельство, которое позволяет надеяться, что инфляционное давление удастся несколько снизить. В прошлые годы Центробанк в больших количествах печатал деньги и насыщал ими экономику, покупая валюту. Минфин часть этих рублей "стерилизовал" посредством профицита бюджета. Сейчас ситуация складывается диаметрально противоположная: Минфин через дефицит будет насыщать экономику деньгами, в то время как ЦБ имеет возможность частично их "стерилизовать" благодаря тому, что банки будут возвращать полученные от него ранее кредиты. В оставшиеся месяцы года банки должны выплатить ЦБ где-то 1,3-1,4 триллиона рублей, то есть практически половину средств, вливаемых в экономику через финансирование бюджетного дефицита. При грамотном управлении этими двумя механизмами можно добиться снижения инфляции и одновременно способствовать насыщению экономики деньгами.


— В последние дни опять заговорили о возможности очередного этапа девальвации рубля. Насколько это реально?


—Не стоит забывать, что рубль уже достигал отметки в 41 рубль за бивалютную корзину. Потом он укрепился практически до 38 [рублей за корзину — РС]. Это очень серьезное укрепление, и нынешние колебания не вызывают особого беспокойства. Более того, пока инфляция сохраняется на довольно высоком уровне, дальнейшее ослабление рубля я бы назвал экономически более целесообразным, так как это помогло бы сдерживать рост объемов импорта и расширить его замещение. Чтобы этот гипотетический второй этап девальвации состоялся, экономика должна быть насыщена достаточным количеством рублей. Сейчас объем денежной массы составляет порядка 12 триллионов рублей, то есть 330-340 миллиардов в долларовом выражении. Это даже меньше золотовалютных резервов ЦБ, которые в последние недели составляют 380-390 миллиардов долларов. В нашей финансовой системе рубли сейчас в большем дефиците, чем доллары, и без появления большого объема дополнительных денег ожидать какого-то второго витка не приходится.

Показать комментарии

XS
SM
MD
LG