Программу ведет Александр Гостев. Принимает участие экономический обозреватель Радио Свобода Иван Трефилов.
Александр Гостев: С очередным выпуском "Экономической панорамы" вас сегодня познакомит Иван Трефилов.
Иван Трефилов: На Лондонской фондовой бирже сегодня начались торги ценными бумагами государственной компании "РусГидро", управляющей почти всеми российскими гидроэлектростанциями и являющейся второй по величине в мире в этом сегменте электроэнергетики. Ранее инвесторам было предложено около 6 процентов акций компании из почти 15 процентов, разрешенных к обращению на внешних рынках российскими регулирующими органами. Говорит старший аналитик "Альфа-банка" Александр Корнилов.
Александр Корнилов: Я думаю, что в целом момент для выхода на международные рынки вполне удачен, потому что сейчас интерес к акциям электроэнергетических компаний в России со стороны международных, иностранных инвесторов достаточно высок. В принципе, "РусГидро" на сегодняшний день является первой компанией, которая листингует свои бумаги за рубежом. Потому что со времен РАО "ЕЭС России" ни одна компания после ликвидации РАО ЕЭС не имела листинга своих бумаг на крупных зарубежных площадках. Поэтому в целом, мне кажется, несмотря на не очень оптимистичное начало торгов в связи с общей негативной тенденцией на рынке, тем не менее, момент выбран весьма удачно. Потому что интерес со стороны иностранных инвесторов действительно весьма велик.
Иван Трефилов: Аналитик инвестиционной компании "Проспект" Роман Габбасов также называет весьма удачным время выхода "РусГидро" на мировой фондовый рынок.
Роман Габбасов: Кризис в целом, конечно, явно неблагоприятен для таких вещей, но в целом момент достаточно удачный. Несмотря на то, что к началу года акции "РусГидро" выросли почти в два раза от минимумов, даже не с начала года, а просто от минимумов, то момент текущий достаточно удачный в плане того, что размещение на Лондонской бирже поможет некоторым образом поддержать их котировки. Так как сейчас велика вероятность существенной коррекции на нашем рынке, как вследствие коррекции на рынках сырьевых. Все-таки наш рынок весьма негативно повлиял бы на котировки "РусГидро". В этом плане, наверное, размещение их некоторым образом поддержит. Потом, все-таки "РусГидро", операционная деятельность, не зависит ее эффективность от цен на энергоносители и по сопоставлению с иностранными аналогами все-таки акции очень существенно недооценены.
Иван Трефилов: По мнению экспертов, в условиях нынешнего экономического кризиса акции крупнейшей энергетической компании России являются весьма неплохим приобретением. Александр Корнилов пока оценивает потенциал их роста на уровне 50 процентов, тогда как долгосрочный прогноз Романа Габбасова еще более оптимистичен.
Роман Габбасов: Потенциал сейчас находится в пределах примерно 20 процентов. Но так как сейчас стоимость капитала и доступ к рынкам капитала очень затруднен, то впоследствии, я читаю, он кратный по росту. Но это уже в перспективе нескольких лет.
Иван Трефилов: В чем причина такого повышенного внимания инвесторов к российской электроэнергетике, в том числе, к компании "РусГидро" - старший аналитик "Альфа-банка" Александр Корнилов.
Александр Корнилов: В целом, несмотря на кризисные явления, "РусГидро" остается, во-первых, компанией, у которой финансовое положение, пожалуй, одно из наилучших в секторе в связи с тем, что компания привлекает достаточно большое количество денежных средств посредством эмиссии акций, а не посредством увеличения своего долга. Поэтому долговая нагрузка компании крайне незначительна. Плюс ко всему, естественно, дополнительный интерес инвесторов поддерживается тем фактом, что компания государственная, таким образом, риски дефолта крайне невелики. Плюс ко всему в целом российский рынок электроэнергетики на сегодняшний день весьма интересен, потому что, как показало 1 июля, государство готово продолжать свои обязательства в части либерализации рынка неизменными, поэтому это вселило дополнительную уверенность инвесторов в то, что либерализация рынка электроэнергии в России состоится, таким образом, реформа электроэнергетики, начатая Чубайсом, будет все-таки завершена.
Иван Трефилов: Схожее мнение и у аналитика "Проспекта" Романа Габбасова. Он считает, что сейчас электроэнергетические активы России намного привлекательнее для инвесторов, чем компании других секторов национальной экономики.
Роман Габбасов: У нас, наверное, было продиктовано, во-первых, все-таки реорганизацией РАО "ЕЭС России". После данной процедуры акции уже находились в недооцененном состоянии, а кризис внес еще негатива. Так что здесь по сравнению все-таки с прочими секторами, я считаю, потенциал на порядок выше. И, несмотря на какие-то риски либерализации и утверждение планов по введению рынка мощности, потенциал все-таки превосходит прочие сектора.
Иван Трефилов: Какие еще компании российский электроэнергетики, помимо "РусГидро", представляют сегодня наибольший интерес для инвесторов?
Роман Габбасов: В целом, я считаю, что все. Но если выделить каких-то лидеров, наверное, можно сказать, это одни из самых эффективных - "Мосэнерго", ОГК-4, ОГК-2. Возможно, ТГК-1, просто непонятно до конца, с чем связана ее несколько негативная финансовая отчетность за 2008 год. Я считаю, что достаточная доля гидрогенерации должна сыграть свою позитивную роль при либерализации рынка, и компания еще отыграет свои позиции.
Иван Трефилов: Эксперты не сомневаются в том, что в ближайшее время и другие крупные электроэнергетические компании России займутся размещением части своих акций на внешних рынках. Некоторые из них, по словам старшего аналитика "Альфа-банка" Александра Корнилова, о таких планах уже заявили.
Александр Корнилов: Безусловно, это будут наиболее ликвидные компании в сегменте. Помимо "РусГидро" это, безусловно, ФСК ЕЭС, которая так же имеет капитализацию на сегодняшний день порядка 10 миллиардов долларов, что сопоставимо с капитализацией "РусГидро". У компании есть планы по размещению глобальных депозитарных расписок. Будет ли это Лондонская фондовая биржа, пока не известно, но у нее, действительно есть планы по повышению своей прозрачности и, собственно, по листингу своих расписок за рубежом. Помимо ФСК, возможно, в перспективе, это может сделать "Холдинг МРСК", который также является одной из достаточно крупных компаний в этом сегменте. И, кроме того, об интересе касательно международного листинга в свое время заявляла компания "ИНТЕР РАО ЕЭС".
Иван Трефилов: Впрочем, Лондонской фондовой биржей компания "РусГидро" ограничиваться не собирается. Ожидается, что оставшаяся часть ее бумаг из разрешенных к обращению за границей - то есть около 9 процентов - будет размещена на внебиржевом рынке Соединенных Штатов. Соответствующую заявку в Комиссию по ценным бумагам и биржам США "РусГидро" направила в начале июля.
Александр Гостев: С очередным выпуском "Экономической панорамы" вас сегодня познакомит Иван Трефилов.
Иван Трефилов: На Лондонской фондовой бирже сегодня начались торги ценными бумагами государственной компании "РусГидро", управляющей почти всеми российскими гидроэлектростанциями и являющейся второй по величине в мире в этом сегменте электроэнергетики. Ранее инвесторам было предложено около 6 процентов акций компании из почти 15 процентов, разрешенных к обращению на внешних рынках российскими регулирующими органами. Говорит старший аналитик "Альфа-банка" Александр Корнилов.
Александр Корнилов: Я думаю, что в целом момент для выхода на международные рынки вполне удачен, потому что сейчас интерес к акциям электроэнергетических компаний в России со стороны международных, иностранных инвесторов достаточно высок. В принципе, "РусГидро" на сегодняшний день является первой компанией, которая листингует свои бумаги за рубежом. Потому что со времен РАО "ЕЭС России" ни одна компания после ликвидации РАО ЕЭС не имела листинга своих бумаг на крупных зарубежных площадках. Поэтому в целом, мне кажется, несмотря на не очень оптимистичное начало торгов в связи с общей негативной тенденцией на рынке, тем не менее, момент выбран весьма удачно. Потому что интерес со стороны иностранных инвесторов действительно весьма велик.
Иван Трефилов: Аналитик инвестиционной компании "Проспект" Роман Габбасов также называет весьма удачным время выхода "РусГидро" на мировой фондовый рынок.
Роман Габбасов: Кризис в целом, конечно, явно неблагоприятен для таких вещей, но в целом момент достаточно удачный. Несмотря на то, что к началу года акции "РусГидро" выросли почти в два раза от минимумов, даже не с начала года, а просто от минимумов, то момент текущий достаточно удачный в плане того, что размещение на Лондонской бирже поможет некоторым образом поддержать их котировки. Так как сейчас велика вероятность существенной коррекции на нашем рынке, как вследствие коррекции на рынках сырьевых. Все-таки наш рынок весьма негативно повлиял бы на котировки "РусГидро". В этом плане, наверное, размещение их некоторым образом поддержит. Потом, все-таки "РусГидро", операционная деятельность, не зависит ее эффективность от цен на энергоносители и по сопоставлению с иностранными аналогами все-таки акции очень существенно недооценены.
Иван Трефилов: По мнению экспертов, в условиях нынешнего экономического кризиса акции крупнейшей энергетической компании России являются весьма неплохим приобретением. Александр Корнилов пока оценивает потенциал их роста на уровне 50 процентов, тогда как долгосрочный прогноз Романа Габбасова еще более оптимистичен.
Роман Габбасов: Потенциал сейчас находится в пределах примерно 20 процентов. Но так как сейчас стоимость капитала и доступ к рынкам капитала очень затруднен, то впоследствии, я читаю, он кратный по росту. Но это уже в перспективе нескольких лет.
Иван Трефилов: В чем причина такого повышенного внимания инвесторов к российской электроэнергетике, в том числе, к компании "РусГидро" - старший аналитик "Альфа-банка" Александр Корнилов.
Александр Корнилов: В целом, несмотря на кризисные явления, "РусГидро" остается, во-первых, компанией, у которой финансовое положение, пожалуй, одно из наилучших в секторе в связи с тем, что компания привлекает достаточно большое количество денежных средств посредством эмиссии акций, а не посредством увеличения своего долга. Поэтому долговая нагрузка компании крайне незначительна. Плюс ко всему, естественно, дополнительный интерес инвесторов поддерживается тем фактом, что компания государственная, таким образом, риски дефолта крайне невелики. Плюс ко всему в целом российский рынок электроэнергетики на сегодняшний день весьма интересен, потому что, как показало 1 июля, государство готово продолжать свои обязательства в части либерализации рынка неизменными, поэтому это вселило дополнительную уверенность инвесторов в то, что либерализация рынка электроэнергии в России состоится, таким образом, реформа электроэнергетики, начатая Чубайсом, будет все-таки завершена.
Иван Трефилов: Схожее мнение и у аналитика "Проспекта" Романа Габбасова. Он считает, что сейчас электроэнергетические активы России намного привлекательнее для инвесторов, чем компании других секторов национальной экономики.
Роман Габбасов: У нас, наверное, было продиктовано, во-первых, все-таки реорганизацией РАО "ЕЭС России". После данной процедуры акции уже находились в недооцененном состоянии, а кризис внес еще негатива. Так что здесь по сравнению все-таки с прочими секторами, я считаю, потенциал на порядок выше. И, несмотря на какие-то риски либерализации и утверждение планов по введению рынка мощности, потенциал все-таки превосходит прочие сектора.
Иван Трефилов: Какие еще компании российский электроэнергетики, помимо "РусГидро", представляют сегодня наибольший интерес для инвесторов?
Роман Габбасов: В целом, я считаю, что все. Но если выделить каких-то лидеров, наверное, можно сказать, это одни из самых эффективных - "Мосэнерго", ОГК-4, ОГК-2. Возможно, ТГК-1, просто непонятно до конца, с чем связана ее несколько негативная финансовая отчетность за 2008 год. Я считаю, что достаточная доля гидрогенерации должна сыграть свою позитивную роль при либерализации рынка, и компания еще отыграет свои позиции.
Иван Трефилов: Эксперты не сомневаются в том, что в ближайшее время и другие крупные электроэнергетические компании России займутся размещением части своих акций на внешних рынках. Некоторые из них, по словам старшего аналитика "Альфа-банка" Александра Корнилова, о таких планах уже заявили.
Александр Корнилов: Безусловно, это будут наиболее ликвидные компании в сегменте. Помимо "РусГидро" это, безусловно, ФСК ЕЭС, которая так же имеет капитализацию на сегодняшний день порядка 10 миллиардов долларов, что сопоставимо с капитализацией "РусГидро". У компании есть планы по размещению глобальных депозитарных расписок. Будет ли это Лондонская фондовая биржа, пока не известно, но у нее, действительно есть планы по повышению своей прозрачности и, собственно, по листингу своих расписок за рубежом. Помимо ФСК, возможно, в перспективе, это может сделать "Холдинг МРСК", который также является одной из достаточно крупных компаний в этом сегменте. И, кроме того, об интересе касательно международного листинга в свое время заявляла компания "ИНТЕР РАО ЕЭС".
Иван Трефилов: Впрочем, Лондонской фондовой биржей компания "РусГидро" ограничиваться не собирается. Ожидается, что оставшаяся часть ее бумаг из разрешенных к обращению за границей - то есть около 9 процентов - будет размещена на внебиржевом рынке Соединенных Штатов. Соответствующую заявку в Комиссию по ценным бумагам и биржам США "РусГидро" направила в начале июля.
