Центральный банк России объявил об изменении своей курсовой политики. Он обещает сократить степень своего присутствия на внутреннем валютном рынке, а в перспективе полностью отказаться от какого-либо регулирования курса рубля. Впрочем, по мнению экспертов, это произойдет еще не скоро.
Центральный банк России с 13 октября отменил "фиксированный валютный коридор" для обменного курса рубля по отношению к бивалютной корзине, включающей доллар и евро, установленный в январе прошлого года и находившийся к моменту его отмены в диапазоне от 26-ти до 41 рубля. Кроме того, сообщил первый заместитель председателя банка Алексей Улюкаев, расширены с 3 до 4 рублей, то есть по 50 копеек в каждую сторону, границы "плавающего валютного коридора" – то есть показатели текущего биржевого курса, при приближении к которым банк предпринимает интервенции на рынке, покупая или продавая валюту. Теперь нижняя граница "плавающего коридора" обменного курса рубля по отношению в бивалютной корзине составляет, по экспертным оценкам, 32 рубля 90 копеек, а верхняя соответственно – 36 рублей 90 копеек. Главный экономист "Альфа-банка" Наталия Орлова объясняет, чем вызваны такие решения ЦБ:
– Центральный банк старается снизить свои обязательства по поддержке валютного рынка. Он делает это по следующим причинам. Прежде всего, сейчас наблюдается значительная нестабильность на мировых финансовых рынках. Совершенно очевидно, что если произойдет какой-то разворот в валютной паре доллар-евро или цены на нефть пойдут вниз, то тот узкий валютный коридор, который Центробанк установил раньше, заставил бы ЦБ поддерживать курс рубля и проводить существенные валютные интервенции. В результате могли бы снизиться объемы рублевого денежного предложения, что чревато значительным ростом процентных ставок в России и может негативно сказаться на экономическом росте. Расширяя валютный коридор, ЦБ старается обезопасить экономику от повышения процентных ставок.
На мой взгляд, курс рубля только отчасти определяется коридором Центрального банка, поскольку фундаментальный фактор – состояние платежного баланса. Состояние платежного баланса сейчас свидетельствует о том, что происходит очень сильное и быстрое сжатие счета текущих операций, то есть, сокращается фундаментальный приток валюты за счет внешней торговли. Россия потенциально может привлекать иностранный капитал, но совершенно не понятно, как это будет происходить. Фундаментально курс рубля, скорее, будет тяготеть к ослаблению.
Расширение границ валютного коридора не столько отражает желание Центрального банка провести управляемый переход к более свободному плаванию рубля, сколько просто вынужденная мера, которая действительно является совершенно адекватной реакцией на меняющуюся реальность в мировой экономике, на мировых финансовых рынках. Лично я сомневаюсь, что в ближайшее время Центральный банк сможет полностью отказаться от коридора, поскольку для экономики уровень курса является очень важным индикатором. К сожалению, это будет происходить до тех пор, пока в России не стабилизируются темпы инфляции. А по последним данным видно, что инфляция по-прежнему является очень непредсказуемой величиной и может преподнести очень неприятные сюрпризы, – заключает Орлова.
Главный экономист управляющей компании "Финам Менеджмент" Александр Осин уверен, в том, что в ближайшее время на российском валютном рынке могут быть отмечены достаточно резкие колебания рубля, прежде всего, к доллару. Он связывает такой прогноз с заявлениями Федеральной резервной системы США о новых мерах стимулирования национальной экономики:
– Согласно долгосрочной статистике с 2000-го по 2010-й год, увеличение темпов роста американской денежной массы приблизительно на 1 процент вызывает рост колебаний курса доллара к рублю на 1,5 процента. Если 3 ноября ФРС США объявит о каких-то мерах по смягчению денежной политики, темпы роста американской денежной массы увеличатся, среднесрочные колебания на валютном рынке также вырастут. Поэтому российский Центробанк принял такое решение.
ЦБ уже лет двадцать обещает свободный плавающий курс рубля, но до сих пор этого не сделал. Как, впрочем, и Китай, который говорит о том, что стремится к свободному курсу юаня. Но только стремится – за квартал курс юаня вырос на 2 процента, тогда как известный финансист Джордж Сорос, например, оценивает масштабы необходимого укрепления юаня в пределах 20 процентов за два года. Пока российская экономика не эластична, говорить о том, что в России будет плавающий рыночный курс, на мой взгляд, очень преждевременно. Но эта цель побочная. Не надо телегу ставить впереди лошади – когда экономика будет готова к плавающему курсу рубля, тогда она его и получит, – подытоживает Осин.
Центральный банк России с 13 октября отменил "фиксированный валютный коридор" для обменного курса рубля по отношению к бивалютной корзине, включающей доллар и евро, установленный в январе прошлого года и находившийся к моменту его отмены в диапазоне от 26-ти до 41 рубля. Кроме того, сообщил первый заместитель председателя банка Алексей Улюкаев, расширены с 3 до 4 рублей, то есть по 50 копеек в каждую сторону, границы "плавающего валютного коридора" – то есть показатели текущего биржевого курса, при приближении к которым банк предпринимает интервенции на рынке, покупая или продавая валюту. Теперь нижняя граница "плавающего коридора" обменного курса рубля по отношению в бивалютной корзине составляет, по экспертным оценкам, 32 рубля 90 копеек, а верхняя соответственно – 36 рублей 90 копеек. Главный экономист "Альфа-банка" Наталия Орлова объясняет, чем вызваны такие решения ЦБ:
– Центральный банк старается снизить свои обязательства по поддержке валютного рынка. Он делает это по следующим причинам. Прежде всего, сейчас наблюдается значительная нестабильность на мировых финансовых рынках. Совершенно очевидно, что если произойдет какой-то разворот в валютной паре доллар-евро или цены на нефть пойдут вниз, то тот узкий валютный коридор, который Центробанк установил раньше, заставил бы ЦБ поддерживать курс рубля и проводить существенные валютные интервенции. В результате могли бы снизиться объемы рублевого денежного предложения, что чревато значительным ростом процентных ставок в России и может негативно сказаться на экономическом росте. Расширяя валютный коридор, ЦБ старается обезопасить экономику от повышения процентных ставок.
На мой взгляд, курс рубля только отчасти определяется коридором Центрального банка, поскольку фундаментальный фактор – состояние платежного баланса. Состояние платежного баланса сейчас свидетельствует о том, что происходит очень сильное и быстрое сжатие счета текущих операций, то есть, сокращается фундаментальный приток валюты за счет внешней торговли. Россия потенциально может привлекать иностранный капитал, но совершенно не понятно, как это будет происходить. Фундаментально курс рубля, скорее, будет тяготеть к ослаблению.
Расширение границ валютного коридора не столько отражает желание Центрального банка провести управляемый переход к более свободному плаванию рубля, сколько просто вынужденная мера, которая действительно является совершенно адекватной реакцией на меняющуюся реальность в мировой экономике, на мировых финансовых рынках. Лично я сомневаюсь, что в ближайшее время Центральный банк сможет полностью отказаться от коридора, поскольку для экономики уровень курса является очень важным индикатором. К сожалению, это будет происходить до тех пор, пока в России не стабилизируются темпы инфляции. А по последним данным видно, что инфляция по-прежнему является очень непредсказуемой величиной и может преподнести очень неприятные сюрпризы, – заключает Орлова.
Главный экономист управляющей компании "Финам Менеджмент" Александр Осин уверен, в том, что в ближайшее время на российском валютном рынке могут быть отмечены достаточно резкие колебания рубля, прежде всего, к доллару. Он связывает такой прогноз с заявлениями Федеральной резервной системы США о новых мерах стимулирования национальной экономики:
– Согласно долгосрочной статистике с 2000-го по 2010-й год, увеличение темпов роста американской денежной массы приблизительно на 1 процент вызывает рост колебаний курса доллара к рублю на 1,5 процента. Если 3 ноября ФРС США объявит о каких-то мерах по смягчению денежной политики, темпы роста американской денежной массы увеличатся, среднесрочные колебания на валютном рынке также вырастут. Поэтому российский Центробанк принял такое решение.
ЦБ уже лет двадцать обещает свободный плавающий курс рубля, но до сих пор этого не сделал. Как, впрочем, и Китай, который говорит о том, что стремится к свободному курсу юаня. Но только стремится – за квартал курс юаня вырос на 2 процента, тогда как известный финансист Джордж Сорос, например, оценивает масштабы необходимого укрепления юаня в пределах 20 процентов за два года. Пока российская экономика не эластична, говорить о том, что в России будет плавающий рыночный курс, на мой взгляд, очень преждевременно. Но эта цель побочная. Не надо телегу ставить впереди лошади – когда экономика будет готова к плавающему курсу рубля, тогда она его и получит, – подытоживает Осин.
