Ссылки для упрощенного доступа

logo-print

Как будут приватизировать электростанции? Пенсионные накопления и управляющие компании


Как будут приватизировать электростанции? Пенсионные накопления и управляющие компании Обзор публикаций британского еженедельника "Экономист"

Сергей Сенинский: Выпуск открывает, как обычно, панорама экономических новостей и событий последних дней - Одна неделя года...

Одна неделя года

Ирина Лагунина: Федеральная налоговая служба предъявила налоговые претензии - почти на 160 миллионов долларов - второй из компаний мобильной телефонной связи в России - "Вымпелкому", торговая марка BeeLine. Спустя сутки претензии на 4 миллиона долларов были предъявлены одному из филиалов компании "МегаФон" - третьего в России оператора сотовой связи. В обеих компаниях по 25% акций принадлежат российской "Альфа-Групп", в состав которой входит и "Альфа-Банк".

Андрей Шароградский: Приватизация оптово-генерирующих компаний в электроэнергетике будет проводиться с использованием акций РАО "ЕЭС России", заявил премьер-министр Михаил Фрадков. По планам реформы отрасли, предполагается создание нескольких таких компаний, которые объединят тепловые электростанции, и единой компании под контролем государства, в которую войдут гидроэлектростанции.

Ирина Лагунина: Центральный банк России считает возможным увеличить долю евро в структуре валютных резервов страны, заявил председатель Банка Сергей Игнатьев. В то же время, по его словам, изменения не будут резкими. Сегодня 70% валютных резервов России приходится на доллар, 25% - на евро и 5% - на другие валюты.

Андрей Шароградский: Российский "Завод микролитражных автомобилей", входящий в группу КАМАЗ, планирует в 2005 году начать серийное производство легковых автомобилей "Ока" с двигателями китайской корпорации Norinco, выпускаемых по лицензии японской Suzuki. В 2005 году планируется произвести до 3 тысяч таких автомобилей. Новая "Ока" будет дороже стандартной модели примерно на 20% или на 600 долларов.

Ирина Лагунина: Компания "Северсталь-Авто" в конце 2005 года начнет производство в России внедорожников Rexton южнокорейской автомобильной компании SsangYoung Motor. На первом этапе, согласно лицензионному соглашению, "Северсталь-Авто" планирует ежегодно выпускать 10 тысяч таких автомобилей.

Андрей Шароградский: Американская компания IBM продает - за 1 миллиард и 750 миллионов долларов - свое подразделение персональных компьютеров китайской компании Lenovo. После завершения сделки китайская компания, основанная 20 лет назад, станет третьим в мире производителем персональных компьютеров - после компаний Dell и Hewlett-Packard. Сама IBM выходит из этого бизнеса, чтобы сосредоточиться на более прибыльных проектах - разработке и обслуживании компьютерных систем для крупных компаний.

Ирина Лагунина: Крупнейший в мире производитель молочных продуктов возникнет в результате предстоящего объединения датской компании Arla Foods и голландской Campina. Как и фирмы- основатели, единая компания - Arla Campina - будет контролироваться группой крупных фермеров-учредителей из обеих стран.

Андрей Шароградский: Правительства стран Европейского союза поддержали кандидатуру бывшего руководителя комиссии ЕС по торговле Паскаля Лами на должность руководителя Всемирной торговой организации. Срок полномочий нынешнего председателя ВТО - таиландца Сапачаи Паничпакди - истекает 31 августа 2005 года. Помимо Лами от Европейского союза, на руководство ВТО претендуют представители Бразилии, Уругвая и Маврикия.

Ирина Лагунина: Правительство Франции продало почти 18,5% акций авиакомпании Air-France-KLM, крупнейшей авиакомпании Европы, сократив, таким образом, долю своего участия в ней с 44% до менее чем 20%. Продажа этих акций принесла более 900 миллионов долларов, за счет которых правительство намерено сократить объем внутреннего долга и дефицита бюджета.

Сергей Сенинский: Одна неделя года - панорама экономических новостей и событий. Продолжаем выпуск...

Реформа электроэнергетики: как будут приватизировать электростанции?

Итак, приватизация оптово-генерирующих компаний в электроэнергетике будет проводиться с использованием акций РАО "ЕЭС России", заявил на минувшей неделе премьер-министр Михаил Фрадков. По планам реформы отрасли, предполагается создание нескольких таких компаний, которые объединят тепловые электростанции, и единой компании под контролем государства, в которую войдут гидроэлектростанции, принадлежащие сегодня РАО "ЕЭС России". Приватизация сектора производства электроэнергии является, по сути, главным этапом всей реформы российской электроэнергетики. Об этом - наш разговор с экспертами в Москве.

В свою очередь, самый главный вопрос приватизации электростанций - форма оплаты: только ли - акциями самого государственного холдинга, то есть РАО "ЕЭС", или - в том числе - просто деньгами. Даже после громкого заявления премьер-министра в минувшую среду это остается неясным. Ведь если - только акции, то и покупателями могут стать лишь те, у кого эти акции уже есть. И чем больше - тем лучше...

Наш первый собеседник - аналитик инвестиционного банка Brunswick UBS Федор Трегубенко:

Федор Трегубенко: Мне кажется, что даже сама идея приобретения ОГК за акции тоже остается до конца непонятной. Может быть, премьер просто имел в виду "зеркальное" разделение акций - между существующими акционерами РАО "ЕЭС России". И как мы слышали, Чубайс тоже активно продвигал эту идею. Она поддерживалась также и многими другими участниками этого процесса.

Поэтому здесь остаются два непонятных вопроса. Во-первых, можно ли вообще будет приобретать ОГК за акции, то есть будут ли вообще проводиться аукционы? И второй вопрос - можно ли будет на этих аукционах платить деньгами? Но эти два вопроса так и остались...

Сергей Сенинский: Тот же вопрос - аналитику инвестиционной компании "Проспект" Алексею Соловьеву:

Алексей Соловьев: Сразу же оговоримся, что заявление, сделанное премьер-министром, не является тем фактором, на основе которого можно делать однозначные выводы. Справки, уточнения, уже после его выступления, были сделаны его пресс-секретарем Александром Жаровым. Он, комментируя выступление премьер-министра, сказал, что слова Фрадкова означают: владельцы РАО "ЕЭС России" получат в выделяемых энергокомпаниях долю, которая будет пропорциональна их пакету в РАО "ЕЭС России". Но не исключено также, что в ближайшее время возникнут новые поправки и уточнения.

В принципе, рынок достаточно спокойно воспринял это заявление. Если большинство инвесторов поняли бы это так, что Фрадков имел в виду лишь акции РАО "ЕЭС России", которые смогут участвовать в аукционах по ОГК, то мы бы увидели значительный рост котировок этих акций на российских торговых площадках. Однако этого не последовало... Конечно, был небольшой всплеск, но уже к концу дня акции РАО "ЕЭС России" стабилизировались...

Сергей Сенинский: Если говорить о двух группах инвесторов, отстаивающих разные подходы к форме оплаты оптово-генерирующих компаний при их приватизации - акциями РАО или - также - и за деньги, как можно определить в целом каждую из этих групп? Какого типа инвесторы, по вашему мнению, их оставляют?

Федор Трегубенко:

Структура акционерного капитала РАО "ЕЭС России" за последнее время сильно менялась. Поэтому, исходя из текущего расклада сил, я бы сказал, что заинтересованы в приватизации именно за акции, скорее всего, крупные держатели акций РАО "ЕЭС России", которым прежде всего на сегодня является "Газпром", а также некоторые олигархические структуры. Хотя за последнее время они несколько сокращали свои позиции в РАО "ЕЭС России". А что касается участия "деньгами", то мы имеем две группы заинтересованных инвесторов. Первая - это некоторые олигархические структуры, которые не имеют пока акций РАО "ЕЭС России". И вторая группа, которая, наверное, могла появиться на более позднем этапе, - это иностранные инвесторы. То есть крупнейшие энергетические компании мира...

Алексей Соловьев: Достаточно трудно сказать, какому из инвесторов, имеющему акции РАО "ЕЭС России", было бы выгодно видеть еще и денежные средства, в качестве одного из инструментов оплаты активов оптово-генерирующих компаний. Все инвесторы, которые покупали акции РАО "ЕЭС России" до этого, являются основными акционерами компании в настоящее время. И для них выгодно участие именно акциями РАО "ЕЭС России".

С другой стороны, к тем, кому выгодно участие в аукционах за деньги, я могу причислить крупных иностранных инвесторов, а также портфельных инвесторов...

Сергей Сенинский: Раз уж мы говорим об акционерах РАО "ЕЭС России", тех кто - теоретически - приветствовал бы решение приватизировать российские электростанции именно за акции РАО "ЕЭС", то какова на сегодня примерная их структура? По экспертным оценкам... Известно, что государству принадлежат около 53% акций...

Федор Трегубенко: Если говорить очень приблизительно, то, да, у государства - контрольный пакет. Еще, я думаю, примерно 12% принадлежат "Газпрому" и структурам, связанным с ним. И, наверное, еще около 15% акций все еще находится в руках олигархических структур. В принципе, они сами себя называли. Это - "МДМ", "Интеррос", а также некоторые другие. И, видимо, оставшиеся акции - около 20% - находятся в руках сотрудников компании, а также портфельных инвесторов - как российских, так и иностранных...

Сергей Сенинский: По вашим прогнозам и основываясь на той информации, которая есть на сегодня, возможно ли, что в итоге будут разрешены обе формы оплаты? Или, скорее, нет, чем да? Ваше мнение...

Алексей Соловьев: Вполне вероятно, что будут приняты две формы оплаты активов ОГК. И акции РАО "ЕЭС России", и денежные средства. Судя по заявлениям различных чиновников, мнение правительства склоняется именно к такому варианту.

Федор Трегубенко: Мне кажется, что РАО "ЕЭС России" разделят по "зеркальному" признаку и масштабной приватизации ОГК не будет. Возможно, продадут одну-две, мне кажется, и больше все-таки не будут. И, скорее всего, их будут продавать за акции. Остальные ОГК выделят из РАО "ЕЭС России", а их акции распределят среди существующих акционеров. Другими словами, государство просто сохранит контроль над генерацией, то есть производством электроэнергии...

Сергей Сенинский: И последний вопрос нашим собеседникам. Помимо заявления премьер-министра о том, приватизация электростанций будет проводиться с использованием акций РАО "ЕЭС", какие еще из прозвучавших в среду заявлений - в части реформы электроэнергетики - вам показались значимыми? Или же таковых не было?

Алексей Соловьев: Значимых заявлений, способных существенно повлиять на настроения инвесторов, заинтересованных в электроэнергетике, а также в акциях энергетических компаний, сделано, на мой взгляд, не было. Да, были сделаны заявления весьма значимых людей, но они носили по большей части успокаивающий характер. С моей точки зрения, все эти заявления привнесли долю определенности в отношении планов дальнейшей реструктуризации отрасли. Правительство, по всей видимости, определилось по всем ключевым вопросам энергореформы...

Федор Трегубенко: Наверное, наиболее интересным заявлением является заявление Фрадкова о "выходе" государства из генерации. В последнее время возникало очень много вопросов, а будет ли вообще государство проводить приватизацию отрасли? Ответ на этот вопрос прозвучал из уст премьера. И, наверное, это и было наиболее интересное заявление...

Сергей Сенинский: Спасибо, напомню, на вопросы передачи отвевали в Москве аналитик инвестиционного банка Brunswick UBS Федор Трегубенко и аналитик инвестиционной компании "Проспект" Алексей Соловьев. Продолжаем выпуск...

Пенсионные накопления и управляющие компании

Теперь - о пенсионной реформе. На этой неделе должен был пройти очередной конкурс среди частных управляющих компаний, победители которого получили бы право управления накоплениями будущих российских пенсионеров. Однако он не состоялся. Причина - проста: на этот конкурс не было подано вообще не одной заявки. Напомним, предыдущий такой конкурс был проведен в прошлом году, и тогда для управления пенсионными накоплениями было отобрано сразу 55 компаний...

Наш собеседник в Москве - руководитель проекта по пенсионной реформе управляющей компании "Тройка-Диалог" Анна Ведерникова. Сам по себе факт, что на нынешний конкурс не было подано ни одной заявки, может ли о чем-то свидетельствовать?

Анна Ведерникова: На наш взгляд, это ни о чем не свидетельствует... Все управляющие компании, которые хотели управлять пенсионными деньгами, они прошли этот конкурс на отбор еще в прошлом году... Поэтому давать какие-то оценки, наверное, не стоит...

Сергей Сенинский: Из "накопительной" системы теперь исключены все граждане старше 37-ми лет. Но ведь они какие-то отчисления на будущую пенсию уже производили... Где и под чьим управлением они находятся сегодня?

Анна Ведерникова: Да, к сожалению, люди 1966 года рождения и старше с 1 января 2005 года больше не смогут формировать накопительную часть своей будущей пенсии. Но, тем не менее, в 2002, 2003 и в 2004 годы у них была такая возможность, и их накопительная часть формировалась. И в принципе, все эти три года у них была возможность выбора управляющей компании. Поэтому, если такие люди уже сделали свой выбор и перевели свои пенсионные накопления в управляющие компании, либо в этом году в какой-то негосударственный пенсионный фонд, то их средства будут продолжать накапливаться там, где они предпочли это делать. Предполагается, что у них будет возможность делать свой выбор и дальше, но только в отношении тех средств, которые они сформировали за вот эти три года реформы - 2002-ой, 2003-ий и 2004-ый...

Сергей Сенинский: Но очень многие из этих будущих пенсионеров не сделали вообще никакого выбора!..

Анна Ведерникова: Если они не сделали никакого выбора, то их средства останутся и будут оставаться все там же - в государственном Пенсионном фонде...

Сергей Сенинский: Если говорить именно о тех людях, которые сделали выбор в пользу частных инвестиционных структур... Их средства - на сегодня - уже вышли, условно говоря, из государственного Пенсионного фонда и оказались в управлении тех частных структур, которые люди выбрали?

Анна Ведерникова: На данный момент, мы можем говорить только о том, что для граждан, которые уже сделали свой выбор, средства за 2002-ой и частично за 2003-ий год уже переведены в частные управляющие компании. А в этом году они также будут переведены и в какой-то из негосударственных пенсионных фондов. Вот об этих деньгах мы уже смело можем говорить - за 2002 и 2003 год. Средства 2004 года будут переводиться в частные управляющие компании и в негосударственные пенсионные фонды уже в следующем году...

Сергей Сенинский: Известно, что в целом не более 2% будущих российских пенсионеров выбрали пока частные управляющие компании. Можно ли определить, что эти самые 2% - это клиенты исключительно корпоративных, то есть "закрытых" негосударственных пенсионных фондов? Ведь именно такие пенсионные фонды, которые создаются компаниями исключительно для своих работников, и составляют подавляющую часть пенсионных фондов в России... Или это - не совсем так?

Анна Ведерникова: Наверное, это не совсем так. Дело в том, что управляющие компании практически не видят тех людей, которые подавали свои заявления в Пенсионный фонд о выборе данной управляющей компании. Например, наша управляющая компании не знает, кто именно эти люди. Мы не ведем такого учета. И весь этот реестр остается в Пенсионном фонде. Поэтому какой-то точной статистикой мы не располагаем. Ей обладают негосударственные пенсионные фонды. Это означает, что негосударственные пенсионные фонды открывают этим людям лицевые счета и непосредственно "видят" их. То есть можно говорить о том, что наиболее открыто и что на поверхности, а именно: 98% накоплений остались в государственном Пенсионном фонде РФ. И порядка 2% накоплений ушло в рыночные структуры - управляющие компании и негосударственные пенсионные фонды.

Сергей Сенинский: Спасибо, на вопросы передачи отвечала в Москве руководитель проекта по пенсионной реформе управляющей компании "Тройка-Диалог" Анна Ведерникова. Продолжаем выпуск...

Обзор еженедельника The Economist

Наша постоянная рубрика - обзор некоторых публикаций очередного номера британского еженедельника "Экономист". Он вышел в пятницу, 10 декабря. С обзором вас познакомит Мария Клайн:

Мария Клайн: Это может показаться невероятным: малоизвестная компьютерная компания покупает самую известную в этой индустрии, которая втрое больше... Но именно это только что произошло, когда китайская компания Lenovo, с объемом продаж в 3 миллиарда долларов в год, объявила, что купила производство персональных компьютеров американской IBM, ежегодные продажи которого составляют 9 миллиардов. Сделка на 1 миллиард и 750 миллионов долларов делает китайскую компанию третьим в мире производителем персональных компьютеров - после американских Dell и Hewlett-Packard.

Она же является очередным примером агрессивной экспансии китайских компаний за рубеж, вдохновляемой правительством, пишет "Экономист". Но главная причина - все более жесткая конкуренция на внутреннем рынке. Несмотря на все связи в правительстве, Lenovo, оставаясь крупнейшей компьютерной компанией Китая - 27% рынка, постепенно теряет эту долю. Однако, решаясь на зарубежную экспансию, скорее, от слабости, чем от силы, есть риск, что будут приобретены и слабые активы...

Конечно, торговая марка IBM, которую Lenovo сможет использовать в течение пяти лет, стоит многого. Но сами по себе персональные компьютеры становятся весьма обычным товаром, все больше сокращая прибыли их производителей. Эксперты прогнозируют, что уже к 2007 году три из первой десятки компьютерных компаний мира уйдут из этого бизнеса. IBM, которая в 1981 году подарила миру персональный компьютер, давно уже не является ни технологическим лидером этой индустрии, как Apple, ни коммерческим, как Dell. Бизнес, который китайская компания покупает у IBM, годами балансировал на грани выживания.

Маловероятно, что Lenovo привнесет в его деятельность что-то новое - как в менеджменте, так и в стратегии. Не говоря уже об огромном разрыве двух корпоративных культур - американской и китайской. И получается, чем больше проблем принесет эта сделка китайской компании, тем больше выиграет главный её конкурент - американская компания Dell, реальный лидер этой отрасли, заключает "Экономист".

Национальная монополия?!!.. Да что вы! Просто - наша крупнейшая компания, а это - совсем другое дело!.. Этот аргумент уже много лет используют меняющие друг друга правительства Франции, чтобы защищать контролируемую государством компанию Electricite de France и от зарубежных конкурентов, и от европейских антимонопольных комиссий. Сегодня тот же аргумент попыталась использовать Португалия, чтобы крупнейшая энергетическая компания страны, на 80% - частная, могла бы купить государственную газовую компанию. Но Франция - большая страна, а Португалия - маленькая, и Европейская комиссия только что ответила отказом, пишет "Экономист".

Португальцы явно разочарованы. Три года назад в Германии крупнейшая энергетическая компания E.ON вознамерилась купить Rurhgas. Антимонопольное ведомство Германии выступило резко против этой сделки: единая компания контролировала бы чуть ли не весь рынок газа в стране. Однако министерству экономики очень хотелось, чтобы в стране появился второй энергетический гигант, и последнее слово осталось за ним. А что же Евросоюз? Его антимонопольная комиссия нашла аргументы в пользу сделки. Германия тоже - большая страна...

Вряд ли стоит рассчитывать на то, что Евросоюз в обозримом будущем сокрушит крупнейшие монополии. Процесс этот затянулся на годы. Рынок той же Франции, несмотря на все директивы ЕС, по-прежнему остается фактически закрытым для любой конкуренции. В то же время правительство активно поддерживает Electicite de France в зарубежной экспансии, и французская монополия благополучно скупает компании в других европейских странах - Великобритании, Германии и Италии, заключает "Экономист".

Сергей Сенинский: Спасибо, Мария Клайн. Обзор некоторых публикаций номера британского еженедельника "Экономист", который вышел в пятницу, 10 декабря, завершает очередной выпуск "Дело и Деньги"...

XS
SM
MD
LG