Ссылки для упрощенного доступа

logo-print

Рубль катится. По наклонной


Российские банки не успевают менять курсы обмена валют, евро уже стоит более 48 рублей

Российские банки не успевают менять курсы обмена валют, евро уже стоит более 48 рублей

Падение курса рубля к доллару и евро ускоряется, причин для стабилизации российского валютного рынка эксперты не видят

Курс российского рубля на торгах в четверг ускорил свое падение по отношению к доллару и евро, Центральный банк страны вновь и резко повысил границы бивалютного коридора. Ослабление национальной валюты, прогнозируют эксперты, будет продолжаться и в дальнейшем – под давлением как внешних, так и внутренних факторов.

В ходе торгов в России в четверг курс американского доллара по отношению к российской валюте продолжил обновлять пятилетние максимальные уровни, поднявшись к середине дня почти до 35 рублей 40 копеек, а евро вырос до нового исторического значения – 48 рублей 20 копеек. Как следствие, российский рубль ослаб до очередного рекордного минимума и к бивалютной корзине, в которой 55 процентов приходится на американскую, а 45 процентов – на европейскую валюту.

С начала января границы коридора допустимых колебаний российской валюты передвинуты вверх уже на 90 копеек
На фоне продолжающегося давления на рубль Центральный банк России в четверг уже в двенадцатый раз с начала года вновь повысил границы допустимых колебаний его обменного курса к бивалютной корзине, причем впервые на 25 копеек сразу. Новый коридор был установлен в пределах от 33 рублей 95 копеек до 40 рублей 95 копеек. Таким образом, с начала января границы коридора допустимых колебаний российской валюты банк передвинул вверх уже на 90 копеек. Как считает министр экономического развития России Алексей Улюкаев, такая динамика обменных курсов в нынешних экономических условиях вполне объяснима:

Министр экономического развития Алексей Улюкаев

Министр экономического развития Алексей Улюкаев

– Это не ослабление российской валюты в основном, это укрепление резервных валют, доллара, прежде всего, относительно большой совокупности иных валют. Здесь динамика российского рубля в принципе не отличается от динамики валюты Бразилии, Южной Африки, Кореи, Австралии и других стран, сырьевых экономик или экономик развивающихся рынков. Они находятся обычно в противофазе с движением доллара. Во-вторых, если мы посмотрим на основной показатель нашего платежного баланса, некоторое сокращение положительного сальдо текущего счета, это говорит о том, что существуют шансы, скорее, на некоторое ослабление валюты, чем на ее усиление. У нас почти свободное плавание национальной валюты, Центральный банк не ставит задач своими интервенциями выйти на какой-то курс, поэтому возможны разнонаправленные колебания в течение этого года. Но еще раз, шансы на то, что это будут колебания в сторону ослабления курса к резервным валютам, больше, чем этих шансов к укреплению, – заявил Алексей Улюкаев телеканалу "Россия-24" в кулуарах Всемирного экономического форума в Давосе.

Иначе говоря, по мнению представителя российского правительства, основную роль в ослаблении национальной валюты сегодня играют, в первую очередь внешние проблемы. Отчасти с этим готова согласиться и главный экономист "Альфа Банка" Наталия Орлова:

Главный экономист "Альфа Банка" Наталия Орлова

Главный экономист "Альфа Банка" Наталия Орлова

– На мой взгляд, здесь, конечно, сочетание разных факторов. Во-первых, с декабря изменилась политика Федеральной резервной системы США, и все развивающиеся рынки продолжают оставаться под давлением. Это началось еще с середины прошлого года, но, безусловно, серьезность намерений ФРС сейчас уже не вызывает сомнений. Капиталы уходят с развивающихся рынков еще и потому, что в ряде стран наблюдаются проблемы с бюджетным дефицитом, с дефицитом текущего счета, и Россия в этом смысле тоже не становится исключением. То есть внутренняя поддержка рубля тоже ослабевает.

Кроме того, есть два основных фактора с точки зрения внутренней ситуации – это очень слабые темпы экономического роста, которые Россия демонстрировала в прошлом году, особенно негативные сюрпризы второго полугодия. И очень слабый платежный баланс, опубликованный пару недель назад по итогам 2013 года, который означает, что и в 2014 году риски платежного баланса будут увеличиваться. Вот все эти факторы, они, конечно, играют очень сильно против рубля.

– Если говорить о влиянии этой валютной истории на экономику России в целом, чего здесь больше – плюсов или минусов? С одной стороны, в условиях девальвации рубля будет проще исполнить бюджет, но с другой – это может оказать негативное влияние на ключевые для экономического роста показатели, например, на потребительский спрос…

– Когда мы рассуждаем про положительные или негативные эффекты для экономики от динамики валютного курса, нужно смотреть на влияние этого на экономический рост. В конечном счете вопрос, что происходит с бюджетом, с бюджетом потребителей или с компаниями, не столько в изменении их финансового положения, сколько в том, как это транслируется в экономический рост. И здесь нужно понимать, что положительные эффекты будут очень незначительные, они в основном связаны с тем, что население, его зарплата в долларовом выражении будет сокращаться.

Скорее всего, мы не увидим ни восстановления инвестиционного роста, ни тем более восстановления потребления
То есть рабочая сила в России станет более дешевой, и это, безусловно, может дать некоторое сокращение или замедление темпов роста импорта, то есть окажет поддержку платежному балансу. Но в целом, скорее всего, мы увидим некоторое ускорение инфляции вслед за девальвацией, и скорее всего, мы не увидим ни восстановления инвестиционного роста, ни тем более восстановления потребления. Население будет беднее, соответственно, накапливать потребление будет проблематично. А у компаний, несмотря на то что их финансовые результаты могут улучшиться в ряде секторов, вряд ли нестабильный курс поддержит их желание инвестировать.

– Сейчас наблюдаются некоторые разногласия между Центральным банком и тем же министерством экономического развития относительно дальнейшей финансовой политики – банк заявляет о неизменности планов по переходу к свободному формированию курса рубля, тогда как Алексей Улюкаев все-таки говорит о неких мерах вмешательства. На ваш взгляд, какая из этих точек зрения возобладает?

На мой взгляд, наиболее целесообразным было бы позволить валютному курсу идти к своему фундаментальному значению
– На мой взгляд, наиболее целесообразным было бы позволить валютному курсу идти к своему фундаментальному значению, поскольку любые попытки удерживать курс через интервенции только усиливают спекулятивный настрой на рынке. Фактически это означает, что компании и другие игроки экономики вместо того, чтобы заниматься производственной деятельностью, будут формировать валютные позиции в ожидании, что смогут заработать на девальвации. Поэтому стратегия "позволить рублю уйти в более или менее свободное плавание" здесь все-таки оптимальна, и сейчас было бы крайне вредно менять подход. С другой стороны, мы понимаем, что это не будет абсолютно свободное плавание, так никогда и не предполагалось. Даже в зоне резервных валют, таких как евро или доллар, центральные банки иногда тоже проводят интервенции. Просто у них нет жестких обязательств делать это в рамках каких-то определенных правил.

– Можете ли вы оценить масштабы дальнего ослабления российской валюты хотя бы в краткосрочной перспективе? Каким может быть курс рубля к доллару, евро и бивалютной корзине к середине года, например?

– Это крайне сложно. Единственное, что я хочу сказать: безусловно, факторы риска достаточно значительные. Самое большое беспокойство вызывает фактор текущего счета, то есть то, что Россия все меньше и меньше зарабатывает на внешней торговле. С другой стороны, я хочу напомнить, что цены на нефть пока все-таки держатся на достаточно высоком уровне, и более позитивный взгляд на американскую мировую экономику может позволить им на этих уровнях стабилизироваться. Поэтому определенные факторы поддержки рубля сегодня присутствуют. Но есть и существенные факторы, которые играют против рубля, их также нельзя сбрасывать со счетов.

Показать комментарии

XS
SM
MD
LG