Ссылки для упрощенного доступа

logo-print

Центральный банк России в пятницу завершил корректировку обменного курса рубля, начатую 11 ноября прошлого года. За это время российский рубль подешевел к доллару и евро более чем на 20%.


С 23 января верхняя граница технического коридора бивалютной корзины устанавливается на уровне 41 рубля, что, исходя из текущего курса доллара к евро, будет соответствовать примерно 36 рублям за один доллар. Причем Центральный банк подчеркнул, что не намерен менять эту границу в ближайшие месяцы.


Это решение, как отмечают аналитики, во многом было вынужденным. Центральный банк больше не может тратить на поддержание рубля крупные объемы золотовалютных резервов, говорит заместитель начальника аналитического управления компании «Арбат Капитал» Алексей Павлов: «Темпы расходования резервов на проведение плавной девальвации стали уже чрезмерными. Центробанк только за первую неделю после январских праздников потратил на валютную интервенцию порядка 25 миллиардов долларов. Можно вспомнить, что за целый месяц октября, за который рубль ни на копейку не отступил к бивалютной корзине, было потрачено всего 30 миллиардов. Одна из задач плавной девальвации как раз заключалась в том, чтобы не тратить резервы. И она, в общем-то, не выполнялась. Было видно, что чем дальше ускорялась плавная девальвация, тем все больше резервов было необходимо на валютную интервенцию для проведения этой политики плавной девальвации».


По сообщению банка, складывающийся курс рубля при текущих ценах на нефть и другие значимые товары российского экспорта обеспечит поддержание платежного баланса России. Расчеты аналитика инвестиционной группы «Ренессанс Капитал» Николая Подгузова это утверждение подтверждают: «Наши модели говорят о том, что где-то 35-37 рублей за доллар (чему, в общем-то, при нынешнем соотношении курса доллара и евро соответствует эта верхняя граница коридора) позволяют достичь нулевого сальдо по счету текущих операций. Можно утверждать, что это фундаментально оправданная граница. Естественно, если цены на нефть упадут, допустим, еще на 20-30%, то вероятно эта граница также может быть пересмотрена».


Схожее мнение и у аналитика «Арбат Капитала» Алексея Павлова: «В условиях падающих цен на нефть государству необходимо сбалансировать текущий счет платежного баланса, поскольку при резко падающей нефти и том уровне импорта, который мы, например, наблюдали в прошлом году, он бы становился дефицитным, что в данной ситуации недопустимо. В перспективе он бы оказывал негативное влияние на рубль. В принципе, по нашим оценкам, при цене нефти в среднем 40 долларов за баррель, тот самый сбалансированный и текущий счет достигается где-то при стоимости бивалютной корзины 38-40 рублей. Уровень 41 рубль - верхняя граница, озвученная ЦБ - это даже с неким запасом».


Эксперты признают, что Центральный банк выбрал удачный момент, чтобы объявить об изменениях в своей валютной политике. Сейчас компании проводят налоговые выплаты, что в условиях дефицита рублевой наличности заставляет их продавать купленную ранее иностранную валюту. Но что будет после завершения этого периода? Рассуждает аналитик «Ренессанс Капитала» Николай Подгузов: «Действительно, по завершении платежного периода некое движение в сторону верхней границы возможно. Потому что естественное стремление населения и корпораций покупать доллары, по всей видимости, в ближайшее время не иссякнет. Но этот процесс будет гораздо более медленным, потому что огромная спекулятивная составляющая, которая до последнего времени присутствовала в этом движении, все-таки будет отсутствовать, потому что появляется уже много вопросов. Например, не очень понятно, насколько много будет рублевой ликвидности, чтобы такого рода спекуляции (именно спекуляции) продолжать. Потому что ЦБ имеет возможность контролировать приток рублевой ликвидности».


Не ожидает заметного усиления спекулятивного давления на российскую валюту после завершения налоговых выплат и Алексей Павлов: «С текущих уровней потенциал падения рубля не так уж и велик. Во-первых, это охладит спекулятивную игру. Во-вторых, в текущий момент банки больше обеспокоены тем, чтобы себе обеспечить рублевую ликвидность, необходимую для проведения платежей. В настоящий момент они не особо активно участвуют в спекулятивной игре на валютном рынке, что, в общем-то, сбивает ажиотаж. Через неделю, когда период выплат закончится, все это может привести к тому, что часть спекулянтов все-таки уйдут с валютного рынка, поняв, что основные сливки уже сняты».


Тем не менее, эксперты не сомневаются в том, что курс рубля к доллару и евро в заявленных Центральным банком пределах все-таки будет снижаться. Однако, по словам аналитика инвестиционной группы «Ренессанс Капитал» Николая Подгузова, пока трудно прогнозировать, когда он достигнет установленного сейчас минимума: «Есть надежда, что курс рубля будет слабеть довольно размеренно. И в течение, допустим, ближайших нескольких недель не будет достигать той границы, обозначенной Банком России. Затем, конечно, многое будет зависеть от конъюнктуры на товарных рынках. Если стоимость экспортных товаров российских будет относительно высокой, то есть сохранится на текущих уровнях, тогда те уровни, которые озвучены ЦБ, будут довольно устойчивыми».


Центральный банк заявил, что пересмотр верхнего предела стоимости бивалютной корзины может произойти только в случае более сильного и длительного снижения цен на нефть. Насколько велика вероятность такого развития событий? Алексей Павлов полагает, что не очень: «Если нефть, допустим, будет стоить 20 долларов за баррель на протяжении какого-то длительного промежутка времени, то Центробанк будет вынужден пойти на дальнейшее снижение стоимости рубля, поскольку опять-таки платежный счет не будет сбалансированным. Но это маловероятно. В целом, по нашим оценкам, стоимость нефти, конечно, может опуститься до 20 долларов за баррель, но вряд ли задержится на этом уровне долго. Уровень 30-40 долларов в среднем по итогам года - это более вероятная цифра, даже, скорее, ближе к 40, чем к 30».


В пятницу же положение российской валюты изменились незначительно. К доллару она подорожала на 0,3% - до 32 рублей 89 копеек, а к евро, наоборот, подешевела более чем на 0,5% - до 42 рублей 40 копеек.


XS
SM
MD
LG