Ссылки для упрощенного доступа

logo-print

Ослабление рубля: сможет ли ЦБ удерживать границу?


Программу ведет Александр Гостев. Принимает участие экономический обозреватель Радио Свобода Иван Трефилов.



Александр Гостев: Панораму новостей экономики сегодня представит наш обозреватель Иван Трефилов.



Иван Трефилов: Российская валюта продолжает слабеть. Только за четверг и пятницу ее курс по отношению к доллару снизился более чем на 6% - до 35 рублей 41 копейки, а к евро - примерно на 3,5%, до 45 рублей 66 копеек. В результате стоимость бивалютной корзины теперь лишь на один рубль ниже максимума, объявленного Центральным банком.


Неделю назад банк заявил о завершении корректировки обменного курса национальной валюты, установив верхнюю границу технического коридора бивалютной корзины на уровне 41 рубля, что примерно соответствует 36 рублям за один доллар. Поначалу валютный рынок - на фоне недостатка рублевой ликвидности - слабо реагировал на это решение, однако затем атаки на рубль вновь продолжились. Говорит начальник отдела экономического анализа «МДМ-банка» Николай Кащеев...



Николай Кащеев: В тот день буквально, когда Центральный банк объявил о том, что он видит окончание плавной девальвации, объявил о своем новом широком коридоре, который фактически является, вообще-то, достаточно широким шагом в направлении свободного плавания обменного курса, уже тогда рынок был разделен на две большие части. Одна часть считала, что теперь можно попробовать дойти в девальвации рубля хотя бы до этой верхней границы, которую объявил тогда ЦБ, это 41 рубль по корзине, другая часть, наоборот, колебалась и думала, что, может быть, имеет смысл сейчас сократить огромные и без того позиции в валюте. Но на данный момент побеждает тот, у кого больше ликвидности, потому что, несмотря на то, что налоговый период закончился, ситуация с ликвидностью далека от идеальной. И те, у кого эта ликвидность есть, они решили сделать ставку на то, что попытаться продавить то, что называется курс рубля, еще пониже.



Иван Трефилов: Сейчас эксперты спорят, насколько быстро курс рубля достигнет объявленного минимума, и сможет ли Центральный банк удержать его в заявленных пределах. В пятницу первый вице-премьер правительства Игорь Шувалов заявил, что ситуация находится под контролем. Главный экономист инвестиционного банка «Траст» Евгений Надоршин с этим мнением согласен. Он считает, что текущее увеличение рублевой ликвидности на рынке, а, следовательно, и новое повышение интереса к иностранной валюте - это лишь временное явление.



Евгений Надоршин: Речь не о том, что у банков много рублевой наличности, а о том, что в банковскую систему, то есть получателям бюджетных средств поступают эти самые средства, которые обычно из федерального бюджета приходят в конце каждого месяца и в начале следующего. Собственно, они и являются, я так понимаю, основным источником дополнительных покупок иностранной валюты. Поэтому в ближайшие несколько дней, скорее всего, давление на валютном рынке (признаться, далеко не такое сильное, как в декабре или в начале января) может сохраниться. Не исключено, что рынок действительно дойдет до уровня 41 рубль за бивалютную корзину, но я искренне сомневаюсь, что он сможет пройти куда бы то ни было дальше. Более того, через некоторое время после того, как рынок доберется до этих уровней, я ожидаю, что кто-то начнет фиксировать прибыль, и количество продавцов валюты на рынке, помимо Центрального банка, увеличится.



Иван Трефилов: Кроме того, Евгений Надоршин обращает внимание и на тот факт, что у Центрального банка существуют весьма эффективные рычаги регулирования валютного рынка.



Евгений Надоршин: Центральный банк, во-первых, может и регулирует объем рублевых средств, которые он предоставляет коммерческим банкам. Вчера, например, он ограничивал объем этих предоставлений весьма существенно. Собственно, это уже само по себе ограничивает возможности участников рынка оказывать давление с целью понижения стоимости национальной валюты. И я полагаю, что Центральный банк продолжит действовать в этом же ключе. Поэтому я не ожидаю, что в ближайшие недели нас ждут такие же масштабные интервенции и такое же резкое сокращение резервов, как это мы наблюдали в период конца декабря - начала января.



Иван Трефилов: С тем, что у властей страны достаточно возможностей сдержать спекулятивные атаки на рубль, согласен и аналитик «МДМ-банка» Николай Кащеев.



Николай Кащеев: ЦБ недвусмысленно заявил о том, что он будет защищать сейчас эту верхнюю границу - 41 рубль, но в том числе методами, которые достаточно неприятны для банковской системы - путем, что называется, зажима, сокращение ликвидности через повышение ставок предоставления этой ликвидности банкам. Понятно, что для того, чтобы рубль опустился ниже, надо на что-то покупать побольше долларов, а единственным источником средств для такой покупки на данный момент является Центральный банк, то есть все в его руках. Многие достаточно давно говорили, что если он хочет остановить вот это спекулятивное давление, ну, или, если угодно, отчасти психологическое давление на рубль со стороны большой части игроков или со стороны части крупных игроков рынка, то ему необходимо будет принять жесткое решение в области именно рублевой ликвидности, чтобы лишить вот этих игроков против рубля патронов, образно выражаясь. Вот сейчас он заявил, что он готов это сделать.



Иван Трефилов: Как долго Центральный банк страны сможет удерживать курс российской валюты в заявленных пределах - главный экономист инвестиционного банка «Траст» Евгений Надоршин..



Евгений Надоршин: Я верю в то, что Центральный банк имел весьма серьезные намерения, сообщая участникам рынка ту верхнюю границу, которую он установил для бивалютной корзины, а именно 41 рубль за бивалютную корзину. Я полагаю, что, соответственно, Центральный банк в ближайшие месяцы эту границу менять не намерен.



Иван Трефилов: Впрочем, эксперты, признавая правильной проводимую сейчас Центральным банком политику ограничения предложения рублевой ликвидности, обращают внимания на возможные побочные эффекты, к которым она может привести. Об этом - начальник отдела экономического анализа «МДМ-банка» Николай Кащеев…



Николай Кащеев: Для того, чтобы сыграть против рубля, нужно, как ни парадоксально, иметь тот же самый рубль в своих закромах или на своих счетах для того, чтобы купить побольше долларов в этой ситуации. Этот ресурс ограничен и находится сейчас полностью в руках Центрального банка. Понятно, что при сильном ухудшении ситуации, ЦБ придется фактически делать выбор между тем, спасать ли значительную часть банковской системы от каких-то неприятных последствий, если, скажем, ликвидность станет уж очень плохой, либо поддерживать курс рубля. Здесь есть такой немножко неприятный для него выбор. Но в нынешней ситуации, скорее всего, он может себе позволить вот этот ресурс, единственный ресурс для тех, кто атакует рубль сейчас, ограничить. Он для себя считает это возможным и, видимо, он прав в этом смысле.



Иван Трефилов: Председатель Центрального банка Сергей Игнатьев также не исключает возникновения в стране новой волны финансовых проблем из-за невозврата предприятиями кредитов банкам. Однако, по его мнению, непосредственно сегодня-завтра для банковской системы страны никаких особых рисков нет.


XS
SM
MD
LG