Пенсионный фонд России в среду заканчивает прием заявлений от граждан, желающих выбрать способ инвестирования своих пенсионных средств, находящихся под управлением государственного Внешэкономбанка (а это более 90 процентов текущих накоплений будущих российских пенсионеров).
С 1 ноября ВЭБ получает право формировать два инвестиционных портфеля: расширенный и портфель государственных ценных бумаг. Средства последнего, как и раньше, будут вкладываться по консервативной схеме — преимущественно в государственные и корпоративные облигации, гарантированные правительством.
Средства же расширенного портфеля, помимо государственных бумаг, разрешено инвестировать в более рискованные активы, в частности, в российские корпоративные облигации и банковские депозиты.
"Раньше считалось, что так называемые "молчуны" — люди, которые не стали выбирать частные управляющие компании и оставили деньги государству, а именно Внешэкономбанку, якобы поступили неправильно. Мол, его инвестиционная декларация была слишком узкой, фактически позволяя инвестировать только в наиболее надежные бумаги, входившие в котировальный список А1, то есть в госбумаги, — говорит главный экономист управляющей компании "Русь-Капитал" Алексей Логвин. — Но, как показал опыт последнего года, возможно, это была не самая плохая инвестиционная стратегия. И не исключено, что при том оптимизме, который сейчас царит на рынках, в следующем году самые надежные консервативные вложения также покажут себя с очень хорошей стороны. Поэтому расширение декларации может оказаться не самым лучшим решением".
Кроме того, некоторые эксперты отмечают, что потенциальная доходность корпоративных облигаций первоклассных заемщиков на российском рынке постепенно снижается. Особенно это касается качественных выпусков, указывает аналитик финансовой корпорации "Уралсиб" Станислав Боженко. "Во многом снижение доходности связано с политикой Центрального банка по снижению ключевых ставок, — объясняет эксперт. — С другой стороны, существует большой навес — предложение новых выпусков облигаций на рынке. Естественно, это будет оказывать давление на доходность. В дальнейшем доходность может начать расти только из-за того, что очень многие заемщики захотят привлечь деньги на рынке облигаций".
Тем не менее, отмечает Станислав Боженко, инвестиции в качественные корпоративные облигации сейчас по-прежнему выгоднее вложений в государственные бумаги. "Сейчас доходность облигаций федерального займа (ОФЗ) составляет от 10 до 11 процентов, — уточняет аналитик "Уралсиба". — Если же говорить о качественных корпоративных бумагах, то можно найти возможности размещения денег под доходность вплоть до 13 процентов. То есть это достаточно интересная маржа по сравнению с тем, что можно заработать на бумагах ОФЗ. Все эмитенты, которые попадают под эту категорию доходности, имеют высокие кредитные рейтинги. Также эти облигации соответствуют требованиям для включения в список РЕПО ЦБ. Это удобно с точки зрения инвесторов, поскольку под эти бумаги всегда можно получить фондирование в Центральном банке".
Это, скорее, защита накоплений от инфляции, а не быстрое приумножение. Но, возможно, для пенсионных накоплений важно именно их сохранить, а не приумножить
"По бумагам хороших и надежных эмитентов сейчас доходность уже не так высока, как это было в начале года, и все-таки сравнима с уровнем инфляции, — соглашается Алексей Логвин. — Это, скорее, защита накоплений от инфляции, а не быстрое приумножение. Но, возможно, для пенсионных накоплений важно именно их сохранить, а не приумножить".
Впрочем, присутствие государственной управляющей компании в этом сегменте внутреннего фондового рынка и так будет ограниченным — прежде всего, из-за относительно небольшого общего его объема, считает Станислав Боженко. Поэтому активное размещение ВЭБом средств на рынке корпоративных облигаций скажется на нем отрицательно — ликвидность рынка может существенно снизиться. "Вместе с тем, облигации федерального займа для Внешэкономбанка также в принципе интересны, — уточняет аналитик "Уралсиба". — Поэтому я думаю, что ВЭБ будет вкладывать деньги в определенной пропорции, и сомнительно, что более 20 процентов накоплений будут размещаться в корпоративные бумаги".
Сейчас эксперты обсуждают, следует ли российским властям и дальше расширять возможности ВЭБа по инвестированию частных пенсионных накоплений. В частности, разрешить ли ему вкладывать эти средства на рынке корпоративных акций — еще более рискованный, но потенциально более доходный, сейчас он для ВЭБа как управляющей компании недоступен.
"Такое ограничение представляется очень правильным, — уверен Алексей Логвин. — В последние месяцы очень большой рост рынка акций несколько сдвигает восприятие инвесторами того, что происходит. Рынок акций, на самом деле, не всегда растет более чем на 100 процентов за полгода. Поэтому вложения в акции в течение одного года или двух могут оказаться далеко не столь прибыльными и слишком рискованными. Когда речь идет о пенсионных накоплениях большей части населения, такие риски представляются неприемлемыми. Поэтому расширять инвестиционную декларацию Внешэкономбанка, позволяя вкладывать пенсионные накопления в акции, было бы, наверное, неправильным".
В свою очередь, аналитик финансовой корпорации "Уралсиб" полагает, что, даже имея возможность проводить такие операции, ВЭБ ограничит до минимума их объем.
"Рынок акций за последние полгода очень сильно вырос, однако он продолжает отличаться очень высокой волатильностью, — рассуждает Станислав Боженко. — Поэтому, конечно, размещать пенсионные средства в акции — это повышенный риск. Определить дальнейший тренд достаточно сложно, поэтому нельзя однозначно говорить о том, какой объем средств Внешэкономбанк мог бы использовать для таких спекулятивных инвестиций. Но, скорее всего, они были бы незначительны — максимум 1-2 процента от всего портфеля пенсионных накоплений. С другой стороны, это создает определенные возможности получения достаточно быстрых спекулятивных доходов, но все-таки ВЭБ не так активно ведет трейдинг. Потому, на мой взгляд, инвестиции в акции не очень целесообразны, учитывая, что это все-таки пенсионные средства".
Сегодня истекает срок, на протяжении которого россияне 1967 года рождения и младше, оставившие свои пенсионные накопления в управлении Внешэкономбанка, могли выбрать между двумя возможными стратегиями их размещения. Те из них, кто не направил в ПФР России заявление о выборе портфеля, автоматически будут отнесены к потенциально более доходной, но и более рискованной схеме инвестирования.
