- Фондовый рынок США и рост занятости.
- Акционеры "Сбербанка" России: почему группа акционеров требует отставки главы банка?
- Запорожский алюминиевый комбинат: новый хозяин заплатил 70 миллионов долларов, но вместо акций получил решение суда.
- Музыка в Интернете: заказы Napster сократились на 60% - что дальше?
- Обзор публикаций очередного номера британского еженедельника "Экономист".
Сергей Сенинский:
Американский фондовый рынок пережил на минувшей неделе сразу два крупных падения - 12 марта и, особенно, в среду, 14. С новой силой возникли прогнозы о рецессии и экономическом спаде в США, что не может не затронуть - в большей или меньшей степени - экономику других регионов мира.
Что дальше? Действительно ли американская экономика - после почти десятилетнего бурного роста - входит в фазу рецессии? Здесь важен и такой аспект: США являются крупнейшим потребителем нефти в мире. И потому сокращение мирового спроса на неё - в результате рецессии - тут же отразиться на мировых ценах на нефть.
И второй вопрос: как долго может продолжаться нынешнее падение на американском фондовом рынке?
Мы предложим вам сегодня два варианта - нет, не ответов, а прогнозов на этот счет. В виде небольших фрагментов двух аналитических публикаций последних дней в ведущих международных деловых изданиях. Первая - из номера британской Financial Times за четверг, 15 марта:
Мария Клайн:
За те семь недель, что минули с 20 января, когда в Белом доме обосновался Джордж Буш, в Соединенных Штатах каждую неделю появлялось более 35 тысяч новых рабочих мест. Это даже чуть больше, чем еженедельный прирост - в среднем - за весь прошлый год. Отметая все разговоры о рецессии, машина расширения занятости в США, ставшая символом экономического роста последних шести лет, продолжает создавать новые рабочие места - причем, еще быстрее, чем в недавнем прошлом.
Едва в конце прошлой недели министерство труда Соединенных Штатов обнародовало эти данные, как многие аналитики на Уолл-Стрит поспешили пересмотреть свои предыдущие прогнозы относительно экономических итогов первых трех месяцев нынешнего года. Теперь уже мало кто предвидит прямое сокращение объемов американской экономики, большинство сходится на их росте - от 1% до 1,5%. "При рецессии темпы расширения занятости почти всегда падают в первый же месяц и продолжают снижаться до самого её конца, - говорит ведущий экономист инвестиционного банка Merrill Lynch Брюс Стейнберг. - Еще не бывало рецессии, которая сопровождалась появлением новых рабочих мест. Короче говоря, американская экономика сегодня - не в рецессии",- заключает эксперт.
Если же говорить о реакции представителей новой американской администрации на последние данные, то в какой-то момент могло показаться, будто они загрузили в свои компьютеры не тот доклад с веб-сайта министерства труда. "Эти данные напоминают тревожный звонок, и мы должны быть начеку", - заявила новый министр труда.
Действительно за главными показателями читаются и другие, менее впечатляющие. Например, в отраслях промышленного производства по-прежнему продолжается сокращение числа занятых. Третьи данные указывают на то, что нынешние темпы прироста новых рабочих мест могут и замедлиться в ближайшие месяцы.
Но при всем этом последний доклад министерства труда, которого ждали с таким нетерпением, стал самым впечатляющим из всех экономических индикаторов в США за последние месяцы. Ну, а несколько странная реакция на него новой американской администрации объяснима: именно угроза "рецессии" стала главным аргументом команды Джорджа Буша в кампании убеждения законодателей в необходимости программы сокращения налогов.
Еще один, не менее любопытный аспект в отношении неопределенности, в коей пребывает сегодня американская экономика: исполнительная власть, центральный банк, средства массовой информации, финансовые рынки, наконец, - все уже бурно реагируют на то, что лишь предполагается, не более того! В прошлом рецессии начинались подспудно, пока кто-то не догадывался: оказывается, уже началось!!! На этот раз рецессия была уже так широко предсказана, диагностирована и детально проанализирована, что экономисты, похоже, упустили такой простой факт, как тот, что рецессия эта - еще не начиналась!!! Вполне возможно, это - еще одна новация первого цикла существования Новой экономики, заключает Financial Times.
Сергей Сенинский:
Другая статья, фрагменты которой вы сейчас услышите, появилась 16 марта- в день первого выхода этой программы в эфир - в американском еженедельнике Business Week. Её главная тема - американский фондовый рынок:
Мария Салычева:
Если последнее падение на фондовом рынке США вас и удивило, то вы не одиноки. Но, как полагают многие аналитики, даже самое крутое - за последнее время - падение курсов акций американских компаний (14 марта) не лишило инвесторов оптимизма. Корректировка стоимости акций - вот что движет сегодня американским фондовым рынком, в гораздо большей степени, чем текущие макроэкономические проблемы или даже прибыльность самих компаний.
Однако инвесторам придется еще ждать - пока рынок не отыграет назад всю недавнюю переоценку акций, до последнего цента. И возможности даже маэстро Алана Гринспэна повлиять на этот процесс - ограничены.
В последние месяцы падали цены акций компаний двух секторов - интернет-технологий и телекоммуникаций. С акциями компаний других отраслей - обратная картина. За 12 месяцев - с 10 марта прошлого года по 9 марта года нынешнего - акции компаний 9 из 11 промышленных секторов, по которым рассчитывается индекс Standard & Poor's 500, их акции - только дорожали: меньше других - в среднем всего на 6,5% - компаний, выпускающих потребительские товары, больше других - на 45% - компаний, предоставляющих коммунальные услуги. Акции компаний высоких технологий - в среднем - потеряли в цене 55%, компаний телекоммуникаций - почти 38%. Но этого оказалось достаточно, чтобы потянуть за собой весь индекс Standard & Poor's 500.
Чего же теперь ождать? - продолжает Business Week. Все больше становится тех экспертов, которые предсказывают, что рынок достигнет дна еще до конца марта. "Опыт прошлого показывает, что падение фондового рынка достигает дна примерно через два с половиной - три месяца после того, как центральный банк впервые снижает процентные ставки, - напоминает Чарльз Рейнхард, ведущий аналитик по стратегии инвестиций банка Lehman Brothers. - Первое за последнее время понижение ставок было проведено 3 января этого года. Стало быть, если проводить исторические аналогии, нижней точки рынок должен достичь до 3 апреля".
Кроме того, продолжает Чарльз Рейнхард, коррекция индекса Standard & Poor's 500 уже составила около 20% - чуть больше, чем - в среднем - 18% при таком замедлении темпов экономического роста, которое называют "мягкой посадкой". Уровень коррекции, свидетельствующий, скорее, о "жесткой посадке", начинается после 24%.
Однако еще, по крайней мере, пару недель рынок будет рисовать будущее в мрачных тонах, заключает журнал Business Week.
Сергей Сенинский:
Мы познакомила вас с фрагментами статьи, опубликованной в последнем, за 16 марта, номере американского еженедельника Business Week.
В начале минувшей недели группа так называемых миноритарных акционеров российского "Сбербанка", на долю которого приходится, в частности, три четверти всех частных вкладов в России, потребовала проведения внеочередного собрания акционеров банка. На этом собрании инициаторы хотели бы поставить вопрос об отставке руководства банка. Повод для претензий - намерение этого руководства провести дополнительный выпуск акций "Сбербанка".
Наш собеседник в Москве - банковский аналитик инвестиционной группы "АТОН" Владислав Метнев. Известно, что инициаторы проведения собрания владеют примерно 10% процентами акций "Сбербанка". А как распределены остальные?
Владислав Метнев:
Крупнейшим акционером "Сбербанка" на сегодня является Центральный банк. Его доля 57%, и она представлена только "голосующими" акциями. Всего Центральный банк владеет 62% "голосующих" акций в "Сбербанке". И это определяет его доминирующее положение в принятии решений в "Сбербанке". Центральному банку также принадлежит большинство в наблюдательном совете "Сбербанка".
Соответственно, акций в свободном обращении - около 38%. Из них 10-15% принадлежат иностранным акционерам. Это - не стратегические инвесторы, а так называемые портфельные инвесторы, каждый из которых владеет 1-2% акций.
Сергей Сенинский:
Новая эмиссия акций - может ли как-то изменить нынешнюю структуру акционеров "Сбербанка", или - как можно предположить - большую часть новых акций выкупят нынешние акционеры?
Владислав Метнев:
Центральный банк на прошлой неделе заявил, что он сохранит свою долю в "Сбербанке" и после эмиссии. Таким образом, Центральный банк выкупит основную часть новых акций.
На рынок поступит пакет акций, который приблизительно будет составлять 10% капитала банка.
Сергей Сенинский:
В целом - так ли необходима сейчас "Сбербанку" эта дополнительная эмиссия?
Владислав Метнев:
Теоретически, конечно, именно сейчас эмиссия - не нужна. Основное объяснение "Сбербанка", почему необходима эта эмиссия, - банку необходим рост собственного капитала. В России существует норматив "достаточности" собственного капитала. И его нижний предел установлен Центральным банком на уровне 10%.
В настоящий момент у "Сбербанка" как раз есть вот эти 10%. И существует тенденция снижения этого норматива у "Сбербанка". Таким образом, выпуск акций необходим для поддержания этого норматива.
В то же время, при текущих ценах "Сбербанк" сможет привлечь всего 130 миллионов долларов. И эти 130 миллионов долларов не будут являться спасением для банка. Рано или поздно он столкнется с такой же ситуацией. Рано или поздно ему придется или вновь выпускать акции, или "возвращаться" к вопросу эффективности работы "Сбербанка".
Сергей Сенинский:
Те самые миноритарные акционеры, а это, прежде всего, - зарубежные инвесторы, говорят, что, проведи сейчас "Сбербанк" выпуск новых акций, они будут продаваться за четверть балансовой стоимости. Поясните, что имеется в виду?
Владислав Метнев:
Мне кажется, неправильно говорить о том, что "Сбербанк" продает пакет акций по цене, которая составляет 1/4 стоимости этого пакета. Существуют рыночные котировки акций "Сбербанка". И по этим рыночным котировкам весь "Сбербанк" стоит около 400 миллионов долларов.
Миноритарные акционеры утверждают, что это очень низкая капитализация, и что при текущих ценах нельзя продавать новые акции. Но в качестве базы для оценки балансовой стоимости они берут российские стандарты бухгалтерского учета, которые не являются индикативными. Ни для кого не является тайной, что российские стандарты бухгалтерского учета не совершенны. Они позволяют российским банкам раздувать свои активы и несколько занижать свои обязательства. И, таким образом, ту балансовую стоимость, которую мы видим в балансах российских банков, нельзя назвать адекватной оценкой стоимости банка.
Более адекватным методом было бы использования показателя балансовой стоимости по международным стандартам. Международные стандарты "относятся" более критично к оценке активов банка. Они требуют более строгих резервов по кредитному портфелю. Они требуют, чтобы портфель ценных бумаг банка оценивался по текущим рыночным котировкам, а не по исторической цене покупки. И из-за этой разницы у "Сбербанка", по международным стандартам размер активов ниже. Соответственно, имея размер активов ниже при тех же обязательствах, капитал банка по международным стандартам - меньше.
Сергей Сенинский:
Трудно предположить, чтобы об этом не знали сами миноритарные акционеры...
Владислав Метнев:
Мне кажется, что проблема не только в эмиссии. И цель минитарных акционеров - не столько заблокировать эту эмиссию, сколько просто привлечь внимание к эффективности работы "Сбербанка".
Во-первых, "Сбербанк" еще не объявил цену подписки на акции. Еще никто не говорит о том, что "Сбербанк" будет продавать новые акции по текущим рыночным котировкам. В то же время, если все-таки "Сбербанк" будет продавать акции по текущим рыночным котировкам, это не значит, что это будет ниже или выше балансовой стоимости. Рынок оценивает "Сбербанк" так, как он его оценивает. Да, существует много рисков, и все эти риски "заложены" в цене.
Достаточно странная ситуация. Существует 15 миноритарных акционеров, которые говорят, что рыночная капитализация "Сбербанка" составляет всего 24% от стоимости банка. Но в то же время никто из этих 15 миноритарных акционеров не покупает дополнительно акции "Сбербанка". Эти акционеры говорят, что "Сбербанк" недооценен на 76%. Однако мы все равно не видим покупок акций "Сбербанка"...
"Сбербанк" будет выпускать акции по рыночной стоимости. И это дело рынка - правильно оценить эту компанию.
Сергей Сенинский:
Нынешний протест миноритарных акционеров "Сбербанка" - не первый за последнее время. Достаточно вспомнить подобные протесты миноритарных акционеров "Газпрома" или РАО "ЕЭС России". В случае со "Сбербанком" - как могут развиваться события дальше? Какой из возможных и обсуждаемых сценариев представляется вам сегодня наиболее вероятным и почему?
Владислав Метнев:
Что касается "Сбербанка", то мнения сходятся на том, что этой группе миноритарных акционеров, которая инициировала созыв внеочередного собрания акционеров, фактически ничего не удастся провести на этом собрании. 10%-ый пакет акций не дает возможности переизбрать совет директоров и президента банка. И я думаю, что, по большому счету, действия группы миноритарных акционеров направлены не на то, чтобы переизбрать совет директоров, а просто привлечь внимание общественности к эффективности работы "Сбербанка".
Что касается вообще проблем миноритарных акционеров, которые мы видели в "Газпроме" или в РАО "ЕЭС России" в прошлом году, то необходимо отдавать себе отчет в следующем. Существуют разные группы миноритарных акционеров, и действия менеджмента могут соответствовать интересам одной группы акционеров и не соответствовать интересам другой. Доля акций "Сбербанка" в свободном обращении - 38%. И 10% - это всего лишь 1/4 от них. Те действия, которые осуществляет сейчас "Сбербанк", они не удовлетворяют только 10%, но удовлетворяют другие 30%. И говорить о том, что "Сбербанк" нарушает права миноритарных акционеров - фактически - нельзя. Просто одна группа миноритарных акционеров недовольна предлагаемой эмиссией.
Сергей Сенинский:
Спасибо, напомню, на вопросы нашей программы отвечал в Москве банковский аналитик инвестиционной группы "АТОН" Владислав Метнев.
Обзор некоторых публикаций очередного номера британского еженедельника "Экономист". Он вышел в пятницу, 16 марта. С обзором вас познакомит Ирина Лагунина:
Ирина Лагунина:
Эпидемия ящура, возникшая всего три недели назад как внутрибританская проблема, быстро превратилась в европейскую и даже в глобальную. Только в одной Великобритании уничтожено уже 180 тысяч коров и овец. Теперь, с одной стороны, во многих странах нарастает критика властей за недостаточную расторопность, а с другой все больше говорят о государственных компенсациях всем потерпевшим (от фермеров до владельцев отелей и баров) - за счет национальных бюджетов или общей кассы Европейского Союза. Насколько оправдано и то, и другое, задается вопросом "Экономист".
Ящур и вправду - стремительно распространяемое заболевание скота. Не столько, правда, наносящее прямой ущерб потребителям, сколько резко снижающее производительность скота. И если контрмеры не будут приниматься моментально, то велика вероятность, что этот спад производительности быстро перенесется на огромное поголовье здорового скота. Вот почему небрежность хотя бы одного импортера такой продукции может быстро перерасти в кризис всей отрасли в этой стране или даже по всему миру.
Ну, и как же повели себя правительства? Когда речь идет об эпидемии, принимать меры нужно немедленно. Вот почему действия правительств некоторых стран континентальной Европы, приказавших уничтожать скот уже только на основании страны его происхождения, выглядят более логичными, хотя и жестокими. Правительство Великобритании - наоборот, теряло драгоценное время на то, чтобы вычленить и уничтожить скот, вывезенный с той самой фермы, где впервые и обнаружилось заболевание. Наконец, власти других стран мира слишком долго не решались ввести полный запрет импорта мяса из Европы и ужесточить контроль приезжающих в страну.
А как насчет компенсаций? - Не тот случай, утверждает "Экономист". В конце концов, огромное количество компаний и предпринимателей могут нести убытки из-за действий других, но при этом - они вовсе не рассчитывают на помощь казны. Крах интернет-компаний нанес ущерб тысячам других фирм. Сталелитейные компании могут нести убытки из-за плавающих обменных курсов валют. Крах банков отразится на их клиентах, нуждающихся в кредитах. Но правительства могут и должны вмешиваться лишь в тех случаях, когда речь идет об угрозе всей национальной экономике, но не иначе.
Фермерам правительство должно предложить защиту в виде страхования, но отнюдь не субсидий. Если фермеры бедны, то и помощь государства должна быть такой, как в любых других случаях бедности. Но если они терпят временные трудности, то и отношение властей должно быть соответствующим: сочувствие, но - не субсидии, заключает "Экономист".
Экономисты давно убеждают правительства европейских стран способствовать тому, чтобы национальные рынки товаров и трудовых ресурсов стали более гибкими, то есть более походящими на американские. Вот путь, говорили они, к экономическому росту и новым рабочим местам. Сегодня темпы экономического роста в США - уже не вдвое выше европейских, как было еще недавно. Но это - вовсе не повод для европейцев отступать от либерализации экономики, пишет "Экономист".
Даже если темпы роста в Европе в нынешнем году и окажутся выше, чем в США, это никак не предопределит более дальние перспективы. И напротив - гибкость американской экономики не только позволит ей быстрее преодолеть текущие проблемы, но и обеспечит значительные преимущества в будущем.
Кроме того, рост производительности труда за счет инвестиций в новейшие технологии оказывается гораздо существеннее именно в экономиках с гибкими правилами для рынков. Именно такой рост производительности труда в США поможет американской экономике быстрее преодолеть нынешнее замедление.
Наконец, еще один фактор, хотя, безусловно, не последний. Структурные реформы приведут к расширению занятости, что, кроме очевидных преимуществ, снимет остроту кризиса системы пенсионного обеспечения. По расчетам экспертов крупного инвестиционного банка, сегодня доля работающих от общей численности населения в трудоспособном возрасте составляет в Европе - 60%, а в Соединенных Штатах - 75%.
Сегодня уровень безработицы в Европейском Союзе - вдвое выше, чем в США. Если он вновь начнет повышаться и в будущем году, то европейские политики, скорее всего, станут винить в этом замедление темпов роста в США. Но им было бы лучше признать, что решение проблемы стоит искать на своих рынках труда, заключает "Экономист".
Сергей Сенинский:
Ирина Лагунина познакомила вас с обзором некоторых публикаций очередного номера британского еженедельника "Экономист", который вышел в пятницу, 16 марта.
Скандальная история с приватизацией единственного на Украине производителя первичного алюминия - Запорожского алюминиевого комбината - как выясняется, далека от завершения. Напомним, правительство Украины до последнего пыталось лоббировать интересы одного из участников конкурса по продаже контрольного пакета акций Запорожского алюминиевого комбината, а именно внешнеторговой фирмы "Кременчугский автомобильный завод". Сначала - под давлением Кабинета министров - эта компания была восстановлена в списке конкурсантов, а потом - признана победителем конкурса.
Однако, поскольку компания "КрАЗ" своевременно не смогла внести обещанную за пакет акций сумму - 101миллион долларов, - Фонд государственного имущества, а потом и Высший арбитражный суд Украины признали победителем конкурса занявшую второе место российскую компанию "АвтоВАЗ-Инвест". Она представляет интересы Волжского автомобильного завода, который, кстати, является основным потребителем продукции Запорожского алюминиевого комбината. Российская компания перечислила требуемую сумму, но, как теперь выясняется, история на этом отнюдь не закончилась. Из Киева - наш корреспондент Сергей Киселев.
Сергей Киселев:
Компания "АвтоВАЗ-Инвест" вовремя заплатила за 68% пакет акций Запорожского алюминиевого комбината 70 миллионов долларов. И, тем не менее, российская компания так и не смогла вступить в права собственника, как ни пыталась.
Дело в том, что на прошлой неделе районный суд города Запорожье - по искам трех акционеров Запорожского алюминиевого комбината - запретил фирме-регистратору "Реестр-сервис" переоформлять права собственности в отношении 68% акций комбината на "АвтоВАЗ-Инвест". И этот запрет будет действовать до вынесения окончательного решения по иску. Но пока даже дата его рассмотрения не определена. Суть же иска состоит в том, что, будто бы, права работников самого комбината на первоочередной выкуп акций предприятия были нарушены, так как сроки для этого выкупа были сокращены по времени в три раза.
Новый собственник обратился за защитой к Фонду государственного имущества Украины. Но здесь ему объяснили, что свою миссию Фонд выполнил, и теперь он - в силу его функциональных обязанностей - может лишь следить за... своевременным выполнением самой же "АвтоВАЗ-Инвест" взятых на себя инвестиционных обязательств - в отношении украинского комбината.
Мой собеседник - начальник управления по проведению и подготовке конкурсов Фонда госимущества Украины Игорь Белоцерковец:
Игорь Белоцерковец:
Да если б я знал, что там происходит на самом деле! Дело в том, что мои функции закончились, когда мы подписали договор купли-продажи и была получена оплата за пакет акций. Что там дальше происходит - только из средств массовой информации могу наблюдать.
Ну, это уже конфликт между новым владельцем и администрацией предприятия.
Я думаю, что прав инвестор.
Сергей Киселев:
Таким образом, российский инвестор, столкнувшийся с украинскими реалиями, остался, по сути, с ними один на один. И, как полагают эксперты, теперь "АвтоВАЗ-Инвест" может ожидать многомесячная, а при неудачном стечении обстоятельств и многолетняя судебная тяжба.
Мнение председателя Специальной комиссии Верховной Рады Украины по вопросам приватизации Александра Рябченко:
Александр Рябченко:
Что касается конкретного конкурса по "ЗалКу", то я думаю, что это - еще одна демонстрация того, что конкурс, который проводился неправовыми методами, дает и неправовые результаты. Уже при самом окончании конкурса собственник, фактически заключивший договор и оплативший пакет акций, сталкивается с тем, что по многим формальным возможностям есть тенденция к тому, чтобы "посмотреть" и "потянуть" и не уступить права собственности.
Конкурс настолько был искажен по сути своего проведения, что на сегодня я не могу быть абсолютно уверенным, что он уже закончен. Настолько даны широкие возможности хоть кому из участников оспорить... Кто знает, не проснется ли кто-то через месяц или через два и не подаст заявление о том, что вот еще было какое-то нарушение во время проведения конкурса...
Сергей Киселев:
Свою оценку юридической стороне этого дела предлагает киевский адвокат, член экспертной группы Ассоциации украинских правоведов Виктор Никазаков:
Виктор Никазаков:
Возникает извечный вопрос: кто виноват? В данном случае нельзя всю вину возложить на одного какого-то участника данного конфликта. Один из участников что-то там нарушил, не все учел, другой из участников не все сообщил, ну, а третий - я имею в виду сейчас как раз наиболее пострадавшую сторону - "АвтоВАЗ-Инвест" - он не все проверил. Поскольку законодательство Украины - не государственная тайна, посему он имел возможность всесторонне изучить вопрос и обязан был предусмотреть, что возникнут, конечно же, претензии у трудового коллектива, уж коль его права были нарушены.
Ничего фатального, на мой взгляд, не случилось. Следует дождаться решения суда в Запорожье. Ну, и здесь можно смоделировать две возможных ситуации. Скажем, суд признает правомерность претензий трудового коллектива. В таком случае все условия продажи будут отменены и должна наступить так называемая реституция. То есть каждая сторона должна вернуть другой стороне все, полученное ей по договору, который был отменен. А если суд в Запорожье признает, что права трудового коллектива не были нарушены, регистратор вынужден будет исполнить решения суда и требования "АвтоВАЗ-Инвеста" и зарегистрировать права собственности на приобретенный пакет акций.
Сергей Киселев:
Занятность коллизии заключается еще и в том, что тех 70 миллионов долларов, которые "АвтоВАЗ-Инвест" выплатил Фонду Государственного имущества Украины за 68% пакет акций Запорожского алюминиевого комбината, реально уже не существует. Они все ушли в госбюджет и уже истрачены на выплату зарплат и социальные платежи.
Может ли - в принципе - компания "АвтоВАЗ-Инвест" без особых потерь забрать свои деньги, надумай она вообще отказаться от инвестиций в Запорожский алюминиевый комбинат?
Игорь Белоцерковец:
Возможно, но, наверное, не сразу это сделается. Достаточно большая сумма, ее ж надо будет как-то... изыскать от других продаж...
Сергей Киселев:
Тот же вопрос - председателю Специальной комиссии Верховной Рады Украины по вопросам приватизации Александру Рябченко:
Александр Рябченко:
Забрать назад деньги?!.. Забрать назад деньги "АвтоВАЗ-Инвест" сможет. Вопрос в том, какова процедура получения этих денег. Они должны оспорить результат конкурса, признать его несостоявшимся. Они эти деньги получат, потому что следующий покупатель за этот пакет, конечно, заплатит. Эти деньги... они будут "перекачены" "АвтоВАЗу", но на какое-то время он... фактически на несколько месяцев... он будет кредитовать государство без процентов, то есть, предоставив ему деньги - эти 70 миллионов, процентов на них не получит...
Сергей Киселев:
Александр Рябченко, председатель Специальной комиссии Верховной Рады Украины по вопросам приватизации.
Сергей Сенинский:
Сергей Киселев, наш корреспондент в Киеве.
Музыка в Интернете. Продолжаем тему, начатую еще в прошлом году.
На минувшей неделе, а точнее - в среду, 14 марта, истек срок, к которому американская компания Napster (согласно решению суда) должна была блокировать возможность для своих клиентов бесплатно обмениваться музыкальными записями, которые защищены авторскими правами. Списки таких записей - всего около 135 тысяч - были направлены Napster истцами - крупнейшими компаниями звукозаписи.
Napster в значительной мере удалось выполнить предписание суда. По данным, обнародованным в США в среду, число музыкальных записей, которыми пользователи Napster могли бы обмениваться друг с другом, сократилось почти на 60%. Тему продолжает наш корреспондент в Нью-Йорке Владимир Морозов:
Владимир Морозов:
Ведущие компании звукозаписи представили 135 тысяч названий музыкальных композиций и песен, бесплатное распространение которых через Интернет должно быть прекращено. Некоторые эксперты считают эту задачу невыполнимой. Глава компании Napster Хэнк Бэрри убежден в обратном. Кто прав, станет ясно в ближайшее время. Но что случится, если компания не выполнит решение суда: ее закроют или есть возможность выжить? Мнение специалиста по авторскому праву Леонарда Рубина, сотрудника чикагской юридической фирмы Gordon & Glickson.
Леонард Рубин:
Компания Napster повторно обратилась в Апелляционный суд. Не исключено обращение и в Верховный Суд США. А пока компания просит апелляционную инстанцию отменить решение суда первичной инстанции, который постановил, что Napster должна полностью перекрыть возможность обмена соответствующими музыкальными файлами в течение 72 часов после получения списка музыкальных записей, защищенных авторскими правами. Месяц назад дело компании Napster уже рассматривали трое судей Апелляционного суда. Теперь компания просит, чтобы делом занялся суд уже в полном составе.
Владимир Морозов:
Если Napster сможет выполнить решение суда, то в ее распоряжении останутся десятки тысяч музыкальных записей, которые авторскими правами не защищены. И Napster надеется "продержаться" до 1 июля этого года, когда вместе с корпорацией звукозаписи Bertelsmann она намерена развернуть программу Napster-2 и взимать со своих клиентов небольшую плату за право обмениваться музыкальными файлами. Говорит Пол Макнилли, сотрудник калифорнийской консультационной компании Gartner Group.
Пол Макнилли:
Если такой сервис станет предоставлять только те музыкальные записи, которые находятся в распоряжении корпорации Bertelsmann, то новый проект вряд ли сработает, так как выбор окажется слишком мал. Компании Bertelsmann и Napster задумывали этот проект в надежде, что к ним вскоре присоединятся и другие компании звукозаписи. Но этого не произошло и вряд ли произойдет.
Владимир Морозов:
Так ли это? Недавно в прессе промелькнули сообщения о том, что корпорации, подавшие в суд на Napster, могут - вслед за Bertelsmann - также пойти на компромисс. Глава корпорации Sony заявил, что он является почитателем таланта 20-летнего Шонна Фэннинга, который два года назад и создал систему Napster. Примирительные заявления сделал и Jean-Marie Messier - глава крупнейшей в мире компании звукозаписи Vivendi Universal. Но вместе с тем, корпорации-истцы еще недавно отвергли предложение компании Napster выплатить им один миллиард долларов - в качестве компенсации за прошлое и как аванс перед началом возможного сотрудничества.
Леонард Рубин, сотрудник чикагской юридической фирмы Gordon & Glickson, продолжает:
Леонард Рубин:
Я не знаю, я просто не знаю, почему они так поступили. С деловой точки зрения, корпорации должны были бы пойти на мировую и объединиться с Napster. Ведь у Napster сегодня - более 60 миллионов пользователей. Эта гигантская аудитория, если будущий - платный - сервис будет хорошо организован, принесет в будущем большие деньги. Корпорации и получат огромную аудиторию любителей музыки, и хорошо на новой системе заработают! Однако - они отказываются?!...
Владимир Морозов:
Но, даже если предположить, что компании объединятся, захотят ли нынешние пользователи Napster платить деньги за те же музыкальные записи, которую они сегодня получают бесплатно? Эксперты консультационной компании Accenture прогнозируют, что распространение музыки в Интернете может принести к 2005 году доход более 3 миллиардов долларов.
Это - прогнозы, возражают им другие эксперты. А пока, напоминают они, действующая система платного распространения музыкальных записей через Интернет - Emusic.com - дохода не приносит. И это понятно. Зачем обращаться к платной службе, если на фоне Napster, как грибы после дождя, возникают десятки других, подобных программ для бесплатного обмена музыкальными записями!.. Все эти Gnutella, Freenet, Aimster, iMesh, OpenNap и другие - пока более сложны в обращении, чем система Napster, но и они постоянно совершенствуются. И к этим системам могут перейти многие из нынешних клиентов Napster, если компанию действительно закроют. И тогда, завершают свою аргументацию те же эксперты, вместо одного, вполне еще респектабельного противника, компании звукозаписи столкнутся с десятками NET-анархистов, работающих без центрального сервера и поэтому - почти неуловимых.
Другого мнения придерживается Пол Макнилли, из консультационной компании Gartner Group.
Пол Макнилли:
Да, так может случиться. Но все же прекратится интернет-пиратство в огромных масштабах! У компаний звукозаписи будет время завершить создание своей собственной системы распространения музыки через Интернет, которая позволит взимать небольшую плату.
Но за эти же деньги пользователи получат не только возможность обмениваться музыкальными файлами, но также - свою электронную почту, доступ к выпускам новостей, рекламу и огромный выбор товаров, которые можно купить через Интернет. Хотя, конечно, с полностью бесплатной системой будет очень трудно конкурировать.
Владимир Морозов:
Зато, напоминает мой собеседник, музыкальные записи, являющиеся собственностью корпораций, можно будет приобрести только за деньги.
Хотя в этом, как показывают события последних дней, тоже нет полной уверенности. Не успела компания Napster установить специальные фильтры, препятствующие бесплатному обмену музыкальными записями, защищенными авторскими правами, как хакеры уже придумали простейший способ обойти это препятствие. Он получил забавное название "поросячья латынь" (pig Latin). Многие из нас, может быть, пользовались им в детстве, - коверкая слова, чтобы взрослые не понимали наши нехитрые разговоры. Для этого, например, какая-то буква (иногда - целый слог) переставляется в другой конец слова. Скажем, вместо имени "Мадонна" пишут "Доннама", и её песни уже беспрепятственно проходят все установленные фильтры. Появляются и другие способы обойти новые запреты.
На этом фоне лишь нарастают уже известные споры: если корпорации звукозаписи все же добьются закрытия компании Napster по решению суда, то не пожалеют ли они со временем об этой своей победе?..
Сергей Сенинский:
Владимир Морозов, наш корреспондент в Нью-Йорке.
Одно дополнение. Когда этот материал был уже подготовлен к эфиру, из США поступили сообщения о том, что упомянутая компания Aimster, программа которой также позволяет бесплатно обмениваться музыкальными записями через Интернет, - по просьбе самой Napster - изъяла со своего сайта специальную программу-перекодировщик, позволяющую обходить запреты именно с помощью так называемой "поросячьей латыни".
- Акционеры "Сбербанка" России: почему группа акционеров требует отставки главы банка?
- Запорожский алюминиевый комбинат: новый хозяин заплатил 70 миллионов долларов, но вместо акций получил решение суда.
- Музыка в Интернете: заказы Napster сократились на 60% - что дальше?
- Обзор публикаций очередного номера британского еженедельника "Экономист".
Сергей Сенинский:
Американский фондовый рынок пережил на минувшей неделе сразу два крупных падения - 12 марта и, особенно, в среду, 14. С новой силой возникли прогнозы о рецессии и экономическом спаде в США, что не может не затронуть - в большей или меньшей степени - экономику других регионов мира.
Что дальше? Действительно ли американская экономика - после почти десятилетнего бурного роста - входит в фазу рецессии? Здесь важен и такой аспект: США являются крупнейшим потребителем нефти в мире. И потому сокращение мирового спроса на неё - в результате рецессии - тут же отразиться на мировых ценах на нефть.
И второй вопрос: как долго может продолжаться нынешнее падение на американском фондовом рынке?
Мы предложим вам сегодня два варианта - нет, не ответов, а прогнозов на этот счет. В виде небольших фрагментов двух аналитических публикаций последних дней в ведущих международных деловых изданиях. Первая - из номера британской Financial Times за четверг, 15 марта:
Мария Клайн:
За те семь недель, что минули с 20 января, когда в Белом доме обосновался Джордж Буш, в Соединенных Штатах каждую неделю появлялось более 35 тысяч новых рабочих мест. Это даже чуть больше, чем еженедельный прирост - в среднем - за весь прошлый год. Отметая все разговоры о рецессии, машина расширения занятости в США, ставшая символом экономического роста последних шести лет, продолжает создавать новые рабочие места - причем, еще быстрее, чем в недавнем прошлом.
Едва в конце прошлой недели министерство труда Соединенных Штатов обнародовало эти данные, как многие аналитики на Уолл-Стрит поспешили пересмотреть свои предыдущие прогнозы относительно экономических итогов первых трех месяцев нынешнего года. Теперь уже мало кто предвидит прямое сокращение объемов американской экономики, большинство сходится на их росте - от 1% до 1,5%. "При рецессии темпы расширения занятости почти всегда падают в первый же месяц и продолжают снижаться до самого её конца, - говорит ведущий экономист инвестиционного банка Merrill Lynch Брюс Стейнберг. - Еще не бывало рецессии, которая сопровождалась появлением новых рабочих мест. Короче говоря, американская экономика сегодня - не в рецессии",- заключает эксперт.
Если же говорить о реакции представителей новой американской администрации на последние данные, то в какой-то момент могло показаться, будто они загрузили в свои компьютеры не тот доклад с веб-сайта министерства труда. "Эти данные напоминают тревожный звонок, и мы должны быть начеку", - заявила новый министр труда.
Действительно за главными показателями читаются и другие, менее впечатляющие. Например, в отраслях промышленного производства по-прежнему продолжается сокращение числа занятых. Третьи данные указывают на то, что нынешние темпы прироста новых рабочих мест могут и замедлиться в ближайшие месяцы.
Но при всем этом последний доклад министерства труда, которого ждали с таким нетерпением, стал самым впечатляющим из всех экономических индикаторов в США за последние месяцы. Ну, а несколько странная реакция на него новой американской администрации объяснима: именно угроза "рецессии" стала главным аргументом команды Джорджа Буша в кампании убеждения законодателей в необходимости программы сокращения налогов.
Еще один, не менее любопытный аспект в отношении неопределенности, в коей пребывает сегодня американская экономика: исполнительная власть, центральный банк, средства массовой информации, финансовые рынки, наконец, - все уже бурно реагируют на то, что лишь предполагается, не более того! В прошлом рецессии начинались подспудно, пока кто-то не догадывался: оказывается, уже началось!!! На этот раз рецессия была уже так широко предсказана, диагностирована и детально проанализирована, что экономисты, похоже, упустили такой простой факт, как тот, что рецессия эта - еще не начиналась!!! Вполне возможно, это - еще одна новация первого цикла существования Новой экономики, заключает Financial Times.
Сергей Сенинский:
Другая статья, фрагменты которой вы сейчас услышите, появилась 16 марта- в день первого выхода этой программы в эфир - в американском еженедельнике Business Week. Её главная тема - американский фондовый рынок:
Мария Салычева:
Если последнее падение на фондовом рынке США вас и удивило, то вы не одиноки. Но, как полагают многие аналитики, даже самое крутое - за последнее время - падение курсов акций американских компаний (14 марта) не лишило инвесторов оптимизма. Корректировка стоимости акций - вот что движет сегодня американским фондовым рынком, в гораздо большей степени, чем текущие макроэкономические проблемы или даже прибыльность самих компаний.
Однако инвесторам придется еще ждать - пока рынок не отыграет назад всю недавнюю переоценку акций, до последнего цента. И возможности даже маэстро Алана Гринспэна повлиять на этот процесс - ограничены.
В последние месяцы падали цены акций компаний двух секторов - интернет-технологий и телекоммуникаций. С акциями компаний других отраслей - обратная картина. За 12 месяцев - с 10 марта прошлого года по 9 марта года нынешнего - акции компаний 9 из 11 промышленных секторов, по которым рассчитывается индекс Standard & Poor's 500, их акции - только дорожали: меньше других - в среднем всего на 6,5% - компаний, выпускающих потребительские товары, больше других - на 45% - компаний, предоставляющих коммунальные услуги. Акции компаний высоких технологий - в среднем - потеряли в цене 55%, компаний телекоммуникаций - почти 38%. Но этого оказалось достаточно, чтобы потянуть за собой весь индекс Standard & Poor's 500.
Чего же теперь ождать? - продолжает Business Week. Все больше становится тех экспертов, которые предсказывают, что рынок достигнет дна еще до конца марта. "Опыт прошлого показывает, что падение фондового рынка достигает дна примерно через два с половиной - три месяца после того, как центральный банк впервые снижает процентные ставки, - напоминает Чарльз Рейнхард, ведущий аналитик по стратегии инвестиций банка Lehman Brothers. - Первое за последнее время понижение ставок было проведено 3 января этого года. Стало быть, если проводить исторические аналогии, нижней точки рынок должен достичь до 3 апреля".
Кроме того, продолжает Чарльз Рейнхард, коррекция индекса Standard & Poor's 500 уже составила около 20% - чуть больше, чем - в среднем - 18% при таком замедлении темпов экономического роста, которое называют "мягкой посадкой". Уровень коррекции, свидетельствующий, скорее, о "жесткой посадке", начинается после 24%.
Однако еще, по крайней мере, пару недель рынок будет рисовать будущее в мрачных тонах, заключает журнал Business Week.
Сергей Сенинский:
Мы познакомила вас с фрагментами статьи, опубликованной в последнем, за 16 марта, номере американского еженедельника Business Week.
В начале минувшей недели группа так называемых миноритарных акционеров российского "Сбербанка", на долю которого приходится, в частности, три четверти всех частных вкладов в России, потребовала проведения внеочередного собрания акционеров банка. На этом собрании инициаторы хотели бы поставить вопрос об отставке руководства банка. Повод для претензий - намерение этого руководства провести дополнительный выпуск акций "Сбербанка".
Наш собеседник в Москве - банковский аналитик инвестиционной группы "АТОН" Владислав Метнев. Известно, что инициаторы проведения собрания владеют примерно 10% процентами акций "Сбербанка". А как распределены остальные?
Владислав Метнев:
Крупнейшим акционером "Сбербанка" на сегодня является Центральный банк. Его доля 57%, и она представлена только "голосующими" акциями. Всего Центральный банк владеет 62% "голосующих" акций в "Сбербанке". И это определяет его доминирующее положение в принятии решений в "Сбербанке". Центральному банку также принадлежит большинство в наблюдательном совете "Сбербанка".
Соответственно, акций в свободном обращении - около 38%. Из них 10-15% принадлежат иностранным акционерам. Это - не стратегические инвесторы, а так называемые портфельные инвесторы, каждый из которых владеет 1-2% акций.
Сергей Сенинский:
Новая эмиссия акций - может ли как-то изменить нынешнюю структуру акционеров "Сбербанка", или - как можно предположить - большую часть новых акций выкупят нынешние акционеры?
Владислав Метнев:
Центральный банк на прошлой неделе заявил, что он сохранит свою долю в "Сбербанке" и после эмиссии. Таким образом, Центральный банк выкупит основную часть новых акций.
На рынок поступит пакет акций, который приблизительно будет составлять 10% капитала банка.
Сергей Сенинский:
В целом - так ли необходима сейчас "Сбербанку" эта дополнительная эмиссия?
Владислав Метнев:
Теоретически, конечно, именно сейчас эмиссия - не нужна. Основное объяснение "Сбербанка", почему необходима эта эмиссия, - банку необходим рост собственного капитала. В России существует норматив "достаточности" собственного капитала. И его нижний предел установлен Центральным банком на уровне 10%.
В настоящий момент у "Сбербанка" как раз есть вот эти 10%. И существует тенденция снижения этого норматива у "Сбербанка". Таким образом, выпуск акций необходим для поддержания этого норматива.
В то же время, при текущих ценах "Сбербанк" сможет привлечь всего 130 миллионов долларов. И эти 130 миллионов долларов не будут являться спасением для банка. Рано или поздно он столкнется с такой же ситуацией. Рано или поздно ему придется или вновь выпускать акции, или "возвращаться" к вопросу эффективности работы "Сбербанка".
Сергей Сенинский:
Те самые миноритарные акционеры, а это, прежде всего, - зарубежные инвесторы, говорят, что, проведи сейчас "Сбербанк" выпуск новых акций, они будут продаваться за четверть балансовой стоимости. Поясните, что имеется в виду?
Владислав Метнев:
Мне кажется, неправильно говорить о том, что "Сбербанк" продает пакет акций по цене, которая составляет 1/4 стоимости этого пакета. Существуют рыночные котировки акций "Сбербанка". И по этим рыночным котировкам весь "Сбербанк" стоит около 400 миллионов долларов.
Миноритарные акционеры утверждают, что это очень низкая капитализация, и что при текущих ценах нельзя продавать новые акции. Но в качестве базы для оценки балансовой стоимости они берут российские стандарты бухгалтерского учета, которые не являются индикативными. Ни для кого не является тайной, что российские стандарты бухгалтерского учета не совершенны. Они позволяют российским банкам раздувать свои активы и несколько занижать свои обязательства. И, таким образом, ту балансовую стоимость, которую мы видим в балансах российских банков, нельзя назвать адекватной оценкой стоимости банка.
Более адекватным методом было бы использования показателя балансовой стоимости по международным стандартам. Международные стандарты "относятся" более критично к оценке активов банка. Они требуют более строгих резервов по кредитному портфелю. Они требуют, чтобы портфель ценных бумаг банка оценивался по текущим рыночным котировкам, а не по исторической цене покупки. И из-за этой разницы у "Сбербанка", по международным стандартам размер активов ниже. Соответственно, имея размер активов ниже при тех же обязательствах, капитал банка по международным стандартам - меньше.
Сергей Сенинский:
Трудно предположить, чтобы об этом не знали сами миноритарные акционеры...
Владислав Метнев:
Мне кажется, что проблема не только в эмиссии. И цель минитарных акционеров - не столько заблокировать эту эмиссию, сколько просто привлечь внимание к эффективности работы "Сбербанка".
Во-первых, "Сбербанк" еще не объявил цену подписки на акции. Еще никто не говорит о том, что "Сбербанк" будет продавать новые акции по текущим рыночным котировкам. В то же время, если все-таки "Сбербанк" будет продавать акции по текущим рыночным котировкам, это не значит, что это будет ниже или выше балансовой стоимости. Рынок оценивает "Сбербанк" так, как он его оценивает. Да, существует много рисков, и все эти риски "заложены" в цене.
Достаточно странная ситуация. Существует 15 миноритарных акционеров, которые говорят, что рыночная капитализация "Сбербанка" составляет всего 24% от стоимости банка. Но в то же время никто из этих 15 миноритарных акционеров не покупает дополнительно акции "Сбербанка". Эти акционеры говорят, что "Сбербанк" недооценен на 76%. Однако мы все равно не видим покупок акций "Сбербанка"...
"Сбербанк" будет выпускать акции по рыночной стоимости. И это дело рынка - правильно оценить эту компанию.
Сергей Сенинский:
Нынешний протест миноритарных акционеров "Сбербанка" - не первый за последнее время. Достаточно вспомнить подобные протесты миноритарных акционеров "Газпрома" или РАО "ЕЭС России". В случае со "Сбербанком" - как могут развиваться события дальше? Какой из возможных и обсуждаемых сценариев представляется вам сегодня наиболее вероятным и почему?
Владислав Метнев:
Что касается "Сбербанка", то мнения сходятся на том, что этой группе миноритарных акционеров, которая инициировала созыв внеочередного собрания акционеров, фактически ничего не удастся провести на этом собрании. 10%-ый пакет акций не дает возможности переизбрать совет директоров и президента банка. И я думаю, что, по большому счету, действия группы миноритарных акционеров направлены не на то, чтобы переизбрать совет директоров, а просто привлечь внимание общественности к эффективности работы "Сбербанка".
Что касается вообще проблем миноритарных акционеров, которые мы видели в "Газпроме" или в РАО "ЕЭС России" в прошлом году, то необходимо отдавать себе отчет в следующем. Существуют разные группы миноритарных акционеров, и действия менеджмента могут соответствовать интересам одной группы акционеров и не соответствовать интересам другой. Доля акций "Сбербанка" в свободном обращении - 38%. И 10% - это всего лишь 1/4 от них. Те действия, которые осуществляет сейчас "Сбербанк", они не удовлетворяют только 10%, но удовлетворяют другие 30%. И говорить о том, что "Сбербанк" нарушает права миноритарных акционеров - фактически - нельзя. Просто одна группа миноритарных акционеров недовольна предлагаемой эмиссией.
Сергей Сенинский:
Спасибо, напомню, на вопросы нашей программы отвечал в Москве банковский аналитик инвестиционной группы "АТОН" Владислав Метнев.
Обзор некоторых публикаций очередного номера британского еженедельника "Экономист". Он вышел в пятницу, 16 марта. С обзором вас познакомит Ирина Лагунина:
Ирина Лагунина:
Эпидемия ящура, возникшая всего три недели назад как внутрибританская проблема, быстро превратилась в европейскую и даже в глобальную. Только в одной Великобритании уничтожено уже 180 тысяч коров и овец. Теперь, с одной стороны, во многих странах нарастает критика властей за недостаточную расторопность, а с другой все больше говорят о государственных компенсациях всем потерпевшим (от фермеров до владельцев отелей и баров) - за счет национальных бюджетов или общей кассы Европейского Союза. Насколько оправдано и то, и другое, задается вопросом "Экономист".
Ящур и вправду - стремительно распространяемое заболевание скота. Не столько, правда, наносящее прямой ущерб потребителям, сколько резко снижающее производительность скота. И если контрмеры не будут приниматься моментально, то велика вероятность, что этот спад производительности быстро перенесется на огромное поголовье здорового скота. Вот почему небрежность хотя бы одного импортера такой продукции может быстро перерасти в кризис всей отрасли в этой стране или даже по всему миру.
Ну, и как же повели себя правительства? Когда речь идет об эпидемии, принимать меры нужно немедленно. Вот почему действия правительств некоторых стран континентальной Европы, приказавших уничтожать скот уже только на основании страны его происхождения, выглядят более логичными, хотя и жестокими. Правительство Великобритании - наоборот, теряло драгоценное время на то, чтобы вычленить и уничтожить скот, вывезенный с той самой фермы, где впервые и обнаружилось заболевание. Наконец, власти других стран мира слишком долго не решались ввести полный запрет импорта мяса из Европы и ужесточить контроль приезжающих в страну.
А как насчет компенсаций? - Не тот случай, утверждает "Экономист". В конце концов, огромное количество компаний и предпринимателей могут нести убытки из-за действий других, но при этом - они вовсе не рассчитывают на помощь казны. Крах интернет-компаний нанес ущерб тысячам других фирм. Сталелитейные компании могут нести убытки из-за плавающих обменных курсов валют. Крах банков отразится на их клиентах, нуждающихся в кредитах. Но правительства могут и должны вмешиваться лишь в тех случаях, когда речь идет об угрозе всей национальной экономике, но не иначе.
Фермерам правительство должно предложить защиту в виде страхования, но отнюдь не субсидий. Если фермеры бедны, то и помощь государства должна быть такой, как в любых других случаях бедности. Но если они терпят временные трудности, то и отношение властей должно быть соответствующим: сочувствие, но - не субсидии, заключает "Экономист".
Экономисты давно убеждают правительства европейских стран способствовать тому, чтобы национальные рынки товаров и трудовых ресурсов стали более гибкими, то есть более походящими на американские. Вот путь, говорили они, к экономическому росту и новым рабочим местам. Сегодня темпы экономического роста в США - уже не вдвое выше европейских, как было еще недавно. Но это - вовсе не повод для европейцев отступать от либерализации экономики, пишет "Экономист".
Даже если темпы роста в Европе в нынешнем году и окажутся выше, чем в США, это никак не предопределит более дальние перспективы. И напротив - гибкость американской экономики не только позволит ей быстрее преодолеть текущие проблемы, но и обеспечит значительные преимущества в будущем.
Кроме того, рост производительности труда за счет инвестиций в новейшие технологии оказывается гораздо существеннее именно в экономиках с гибкими правилами для рынков. Именно такой рост производительности труда в США поможет американской экономике быстрее преодолеть нынешнее замедление.
Наконец, еще один фактор, хотя, безусловно, не последний. Структурные реформы приведут к расширению занятости, что, кроме очевидных преимуществ, снимет остроту кризиса системы пенсионного обеспечения. По расчетам экспертов крупного инвестиционного банка, сегодня доля работающих от общей численности населения в трудоспособном возрасте составляет в Европе - 60%, а в Соединенных Штатах - 75%.
Сегодня уровень безработицы в Европейском Союзе - вдвое выше, чем в США. Если он вновь начнет повышаться и в будущем году, то европейские политики, скорее всего, станут винить в этом замедление темпов роста в США. Но им было бы лучше признать, что решение проблемы стоит искать на своих рынках труда, заключает "Экономист".
Сергей Сенинский:
Ирина Лагунина познакомила вас с обзором некоторых публикаций очередного номера британского еженедельника "Экономист", который вышел в пятницу, 16 марта.
Скандальная история с приватизацией единственного на Украине производителя первичного алюминия - Запорожского алюминиевого комбината - как выясняется, далека от завершения. Напомним, правительство Украины до последнего пыталось лоббировать интересы одного из участников конкурса по продаже контрольного пакета акций Запорожского алюминиевого комбината, а именно внешнеторговой фирмы "Кременчугский автомобильный завод". Сначала - под давлением Кабинета министров - эта компания была восстановлена в списке конкурсантов, а потом - признана победителем конкурса.
Однако, поскольку компания "КрАЗ" своевременно не смогла внести обещанную за пакет акций сумму - 101миллион долларов, - Фонд государственного имущества, а потом и Высший арбитражный суд Украины признали победителем конкурса занявшую второе место российскую компанию "АвтоВАЗ-Инвест". Она представляет интересы Волжского автомобильного завода, который, кстати, является основным потребителем продукции Запорожского алюминиевого комбината. Российская компания перечислила требуемую сумму, но, как теперь выясняется, история на этом отнюдь не закончилась. Из Киева - наш корреспондент Сергей Киселев.
Сергей Киселев:
Компания "АвтоВАЗ-Инвест" вовремя заплатила за 68% пакет акций Запорожского алюминиевого комбината 70 миллионов долларов. И, тем не менее, российская компания так и не смогла вступить в права собственника, как ни пыталась.
Дело в том, что на прошлой неделе районный суд города Запорожье - по искам трех акционеров Запорожского алюминиевого комбината - запретил фирме-регистратору "Реестр-сервис" переоформлять права собственности в отношении 68% акций комбината на "АвтоВАЗ-Инвест". И этот запрет будет действовать до вынесения окончательного решения по иску. Но пока даже дата его рассмотрения не определена. Суть же иска состоит в том, что, будто бы, права работников самого комбината на первоочередной выкуп акций предприятия были нарушены, так как сроки для этого выкупа были сокращены по времени в три раза.
Новый собственник обратился за защитой к Фонду государственного имущества Украины. Но здесь ему объяснили, что свою миссию Фонд выполнил, и теперь он - в силу его функциональных обязанностей - может лишь следить за... своевременным выполнением самой же "АвтоВАЗ-Инвест" взятых на себя инвестиционных обязательств - в отношении украинского комбината.
Мой собеседник - начальник управления по проведению и подготовке конкурсов Фонда госимущества Украины Игорь Белоцерковец:
Игорь Белоцерковец:
Да если б я знал, что там происходит на самом деле! Дело в том, что мои функции закончились, когда мы подписали договор купли-продажи и была получена оплата за пакет акций. Что там дальше происходит - только из средств массовой информации могу наблюдать.
Ну, это уже конфликт между новым владельцем и администрацией предприятия.
Я думаю, что прав инвестор.
Сергей Киселев:
Таким образом, российский инвестор, столкнувшийся с украинскими реалиями, остался, по сути, с ними один на один. И, как полагают эксперты, теперь "АвтоВАЗ-Инвест" может ожидать многомесячная, а при неудачном стечении обстоятельств и многолетняя судебная тяжба.
Мнение председателя Специальной комиссии Верховной Рады Украины по вопросам приватизации Александра Рябченко:
Александр Рябченко:
Что касается конкретного конкурса по "ЗалКу", то я думаю, что это - еще одна демонстрация того, что конкурс, который проводился неправовыми методами, дает и неправовые результаты. Уже при самом окончании конкурса собственник, фактически заключивший договор и оплативший пакет акций, сталкивается с тем, что по многим формальным возможностям есть тенденция к тому, чтобы "посмотреть" и "потянуть" и не уступить права собственности.
Конкурс настолько был искажен по сути своего проведения, что на сегодня я не могу быть абсолютно уверенным, что он уже закончен. Настолько даны широкие возможности хоть кому из участников оспорить... Кто знает, не проснется ли кто-то через месяц или через два и не подаст заявление о том, что вот еще было какое-то нарушение во время проведения конкурса...
Сергей Киселев:
Свою оценку юридической стороне этого дела предлагает киевский адвокат, член экспертной группы Ассоциации украинских правоведов Виктор Никазаков:
Виктор Никазаков:
Возникает извечный вопрос: кто виноват? В данном случае нельзя всю вину возложить на одного какого-то участника данного конфликта. Один из участников что-то там нарушил, не все учел, другой из участников не все сообщил, ну, а третий - я имею в виду сейчас как раз наиболее пострадавшую сторону - "АвтоВАЗ-Инвест" - он не все проверил. Поскольку законодательство Украины - не государственная тайна, посему он имел возможность всесторонне изучить вопрос и обязан был предусмотреть, что возникнут, конечно же, претензии у трудового коллектива, уж коль его права были нарушены.
Ничего фатального, на мой взгляд, не случилось. Следует дождаться решения суда в Запорожье. Ну, и здесь можно смоделировать две возможных ситуации. Скажем, суд признает правомерность претензий трудового коллектива. В таком случае все условия продажи будут отменены и должна наступить так называемая реституция. То есть каждая сторона должна вернуть другой стороне все, полученное ей по договору, который был отменен. А если суд в Запорожье признает, что права трудового коллектива не были нарушены, регистратор вынужден будет исполнить решения суда и требования "АвтоВАЗ-Инвеста" и зарегистрировать права собственности на приобретенный пакет акций.
Сергей Киселев:
Занятность коллизии заключается еще и в том, что тех 70 миллионов долларов, которые "АвтоВАЗ-Инвест" выплатил Фонду Государственного имущества Украины за 68% пакет акций Запорожского алюминиевого комбината, реально уже не существует. Они все ушли в госбюджет и уже истрачены на выплату зарплат и социальные платежи.
Может ли - в принципе - компания "АвтоВАЗ-Инвест" без особых потерь забрать свои деньги, надумай она вообще отказаться от инвестиций в Запорожский алюминиевый комбинат?
Игорь Белоцерковец:
Возможно, но, наверное, не сразу это сделается. Достаточно большая сумма, ее ж надо будет как-то... изыскать от других продаж...
Сергей Киселев:
Тот же вопрос - председателю Специальной комиссии Верховной Рады Украины по вопросам приватизации Александру Рябченко:
Александр Рябченко:
Забрать назад деньги?!.. Забрать назад деньги "АвтоВАЗ-Инвест" сможет. Вопрос в том, какова процедура получения этих денег. Они должны оспорить результат конкурса, признать его несостоявшимся. Они эти деньги получат, потому что следующий покупатель за этот пакет, конечно, заплатит. Эти деньги... они будут "перекачены" "АвтоВАЗу", но на какое-то время он... фактически на несколько месяцев... он будет кредитовать государство без процентов, то есть, предоставив ему деньги - эти 70 миллионов, процентов на них не получит...
Сергей Киселев:
Александр Рябченко, председатель Специальной комиссии Верховной Рады Украины по вопросам приватизации.
Сергей Сенинский:
Сергей Киселев, наш корреспондент в Киеве.
Музыка в Интернете. Продолжаем тему, начатую еще в прошлом году.
На минувшей неделе, а точнее - в среду, 14 марта, истек срок, к которому американская компания Napster (согласно решению суда) должна была блокировать возможность для своих клиентов бесплатно обмениваться музыкальными записями, которые защищены авторскими правами. Списки таких записей - всего около 135 тысяч - были направлены Napster истцами - крупнейшими компаниями звукозаписи.
Napster в значительной мере удалось выполнить предписание суда. По данным, обнародованным в США в среду, число музыкальных записей, которыми пользователи Napster могли бы обмениваться друг с другом, сократилось почти на 60%. Тему продолжает наш корреспондент в Нью-Йорке Владимир Морозов:
Владимир Морозов:
Ведущие компании звукозаписи представили 135 тысяч названий музыкальных композиций и песен, бесплатное распространение которых через Интернет должно быть прекращено. Некоторые эксперты считают эту задачу невыполнимой. Глава компании Napster Хэнк Бэрри убежден в обратном. Кто прав, станет ясно в ближайшее время. Но что случится, если компания не выполнит решение суда: ее закроют или есть возможность выжить? Мнение специалиста по авторскому праву Леонарда Рубина, сотрудника чикагской юридической фирмы Gordon & Glickson.
Леонард Рубин:
Компания Napster повторно обратилась в Апелляционный суд. Не исключено обращение и в Верховный Суд США. А пока компания просит апелляционную инстанцию отменить решение суда первичной инстанции, который постановил, что Napster должна полностью перекрыть возможность обмена соответствующими музыкальными файлами в течение 72 часов после получения списка музыкальных записей, защищенных авторскими правами. Месяц назад дело компании Napster уже рассматривали трое судей Апелляционного суда. Теперь компания просит, чтобы делом занялся суд уже в полном составе.
Владимир Морозов:
Если Napster сможет выполнить решение суда, то в ее распоряжении останутся десятки тысяч музыкальных записей, которые авторскими правами не защищены. И Napster надеется "продержаться" до 1 июля этого года, когда вместе с корпорацией звукозаписи Bertelsmann она намерена развернуть программу Napster-2 и взимать со своих клиентов небольшую плату за право обмениваться музыкальными файлами. Говорит Пол Макнилли, сотрудник калифорнийской консультационной компании Gartner Group.
Пол Макнилли:
Если такой сервис станет предоставлять только те музыкальные записи, которые находятся в распоряжении корпорации Bertelsmann, то новый проект вряд ли сработает, так как выбор окажется слишком мал. Компании Bertelsmann и Napster задумывали этот проект в надежде, что к ним вскоре присоединятся и другие компании звукозаписи. Но этого не произошло и вряд ли произойдет.
Владимир Морозов:
Так ли это? Недавно в прессе промелькнули сообщения о том, что корпорации, подавшие в суд на Napster, могут - вслед за Bertelsmann - также пойти на компромисс. Глава корпорации Sony заявил, что он является почитателем таланта 20-летнего Шонна Фэннинга, который два года назад и создал систему Napster. Примирительные заявления сделал и Jean-Marie Messier - глава крупнейшей в мире компании звукозаписи Vivendi Universal. Но вместе с тем, корпорации-истцы еще недавно отвергли предложение компании Napster выплатить им один миллиард долларов - в качестве компенсации за прошлое и как аванс перед началом возможного сотрудничества.
Леонард Рубин, сотрудник чикагской юридической фирмы Gordon & Glickson, продолжает:
Леонард Рубин:
Я не знаю, я просто не знаю, почему они так поступили. С деловой точки зрения, корпорации должны были бы пойти на мировую и объединиться с Napster. Ведь у Napster сегодня - более 60 миллионов пользователей. Эта гигантская аудитория, если будущий - платный - сервис будет хорошо организован, принесет в будущем большие деньги. Корпорации и получат огромную аудиторию любителей музыки, и хорошо на новой системе заработают! Однако - они отказываются?!...
Владимир Морозов:
Но, даже если предположить, что компании объединятся, захотят ли нынешние пользователи Napster платить деньги за те же музыкальные записи, которую они сегодня получают бесплатно? Эксперты консультационной компании Accenture прогнозируют, что распространение музыки в Интернете может принести к 2005 году доход более 3 миллиардов долларов.
Это - прогнозы, возражают им другие эксперты. А пока, напоминают они, действующая система платного распространения музыкальных записей через Интернет - Emusic.com - дохода не приносит. И это понятно. Зачем обращаться к платной службе, если на фоне Napster, как грибы после дождя, возникают десятки других, подобных программ для бесплатного обмена музыкальными записями!.. Все эти Gnutella, Freenet, Aimster, iMesh, OpenNap и другие - пока более сложны в обращении, чем система Napster, но и они постоянно совершенствуются. И к этим системам могут перейти многие из нынешних клиентов Napster, если компанию действительно закроют. И тогда, завершают свою аргументацию те же эксперты, вместо одного, вполне еще респектабельного противника, компании звукозаписи столкнутся с десятками NET-анархистов, работающих без центрального сервера и поэтому - почти неуловимых.
Другого мнения придерживается Пол Макнилли, из консультационной компании Gartner Group.
Пол Макнилли:
Да, так может случиться. Но все же прекратится интернет-пиратство в огромных масштабах! У компаний звукозаписи будет время завершить создание своей собственной системы распространения музыки через Интернет, которая позволит взимать небольшую плату.
Но за эти же деньги пользователи получат не только возможность обмениваться музыкальными файлами, но также - свою электронную почту, доступ к выпускам новостей, рекламу и огромный выбор товаров, которые можно купить через Интернет. Хотя, конечно, с полностью бесплатной системой будет очень трудно конкурировать.
Владимир Морозов:
Зато, напоминает мой собеседник, музыкальные записи, являющиеся собственностью корпораций, можно будет приобрести только за деньги.
Хотя в этом, как показывают события последних дней, тоже нет полной уверенности. Не успела компания Napster установить специальные фильтры, препятствующие бесплатному обмену музыкальными записями, защищенными авторскими правами, как хакеры уже придумали простейший способ обойти это препятствие. Он получил забавное название "поросячья латынь" (pig Latin). Многие из нас, может быть, пользовались им в детстве, - коверкая слова, чтобы взрослые не понимали наши нехитрые разговоры. Для этого, например, какая-то буква (иногда - целый слог) переставляется в другой конец слова. Скажем, вместо имени "Мадонна" пишут "Доннама", и её песни уже беспрепятственно проходят все установленные фильтры. Появляются и другие способы обойти новые запреты.
На этом фоне лишь нарастают уже известные споры: если корпорации звукозаписи все же добьются закрытия компании Napster по решению суда, то не пожалеют ли они со временем об этой своей победе?..
Сергей Сенинский:
Владимир Морозов, наш корреспондент в Нью-Йорке.
Одно дополнение. Когда этот материал был уже подготовлен к эфиру, из США поступили сообщения о том, что упомянутая компания Aimster, программа которой также позволяет бесплатно обмениваться музыкальными записями через Интернет, - по просьбе самой Napster - изъяла со своего сайта специальную программу-перекодировщик, позволяющую обходить запреты именно с помощью так называемой "поросячьей латыни".
