Программу ведет Андрей Шароградский. Принимает участие корреспондент Радио Свобода Сергей Сенинский.
Андрей Шароградский : 2008 год стал для России рекордным по оттоку из страны частного капитала. По предварительным данным Центрального банка, чистый отток капитала из страны составил 130 миллиардов долларов. Это почти в 7 раз больше, чем прогнозировалось еще в сентябре. При этом основной отток пришелся на три последних месяца года. Подробнее об этом Сергей Сенинский в очередном выпуске «Экономической панорамы».
Сергей Сенинский : Отток частного капитала из России, начавшийся еще в июне прошлого года, резко ускорился в августе, после военных действий в Грузии. Тем не менее, чистый отток капитала из страны в третьем квартале составил примерно 17,5 миллиардов долларов, а в четвертом - 130 миллиардов, то есть в 8 раз больше! Основной причиной такого ускорения можно ли считать начавшуюся девальвацию рубля и, главное, ожидания дальнейшей девальвации? Из Москвы - старший экономист инвестиционного банка «ВТБ-Капитал» Александра Евтифьева:
Александра Евтифьева : Действительно, основной отток капитала пришелся именно на четвертый квартал. Я бы даже сказала, в большей степени на декабрь. ЦБ оценивал, что в январе-ноябре утекло всего 80, а за весь год - 130, то есть 50 утекло в декабре. Действительно, считаю, что это связано с ускорившимся темпом девальвации рубля в декабре, особенно во второй половине месяца. Еще люди ожидали, такие слухи ходили на рынке, что перед Новым годом будет какой-то резкий скачок, что в последнюю минуту торгов ЦБ обесценит рубль. Поэтому был такой ажиотажный спрос на валюту в конце года.
Сергей Сенинский : Когда говорят об оттоке капитала из России, имеются в виду только ли те суммы, которые непосредственно пересекали некую границу? Или также и какие-то перерасчеты внутри страны? Руководитель отдела инвестиционной компании «Ренессанс-Капитал» Алексей Моисеев:
Алексей Моисеев : Когда говорится об оттоке валюты, то здесь имеются в виду, конечно, не географические границы или не столько географические границы, сколько, скажем так, финансовые границы России. Любой обмен рубля на иностранную валюту - будь то в обменном пункте или перевод рублевого депозита в долларовый депозит или в какой угодно другой - является пересечением российской финансовой границы. В этом смысле физическое присутствие иностранной валюты в России никакой роли не играет для целей вот этих данных платежных балансов.
Сергей Сенинский : Вывод за пределы той самой «финансовой границы» России капиталов, с одной стороны, банками, а с другой - компаниями нефинансового сектора экономики, сколь они разнятся? Александра Евтифьева, «ВТБ-Капитал»:
Александра Евтифьева : Действительно, если посмотреть на статистику по банкам, по компаниям, то банки вывели гораздо меньше, чем компании - в два раза меньше, чем компании. Это, скорее всего, связано с тем, что Центральный банк внимательно наблюдал за банками, было больше возможностей, больше инструментов повлиять на банки, нежели на компании нефинансового сектора.
Сергей Сенинский : Если российские компании вывели вдвое больше капиталов, чем российские же банки, можно предположить, что основную часть этих сумм составили платежи в счет обслуживания текущего внешнего долга компаний. То есть в счет погашения взятых ими зарубежных кредитов, которые еще недавно были так доступны. Алексей Моисеев, «Ренессанс-Капитал»:
Алексей Моисеев : Выплаты компаниями долга составляют примерно половину от всего оттока. Другие части включают также создание компаниями собственных валютных резервов, когда компании, которые обладают собственными средствами в рублях, конвертируют эти рубли в иностранную валюту с тем, чтобы избежать всевозможных потерь, связанных с ожиданиями падения рубля в будущем. Есть еще третий фактор - фактор скрытой спекуляции, который по сути представляет из себя спекуляцию банками, но не от своего имени, а от имени своих аффилированных компаний. Банкам сейчас спекулировать валютой очень тяжело, потому что, действительно, они находятся под очень серьезным контролем со стороны Центрального банка. Но ничего не мешает банкам просить у компании или создавать специальные компании, которые, допустим, потом в отчетности будут выглядеть как будто компания просила банк поменять 100 миллионов рублей на доллары. И это уже не собственная банковская спекуляция, а операция клиента. И здесь уже Центральный банк формально никаких мер принимать не может.
Сергей Сенинский : Такие операции стали очевидными на фоне постепенной девальвации рубля. Если его курс снижается на 1 процент в неделю, это обеспечивает любым инвесторам доходность почти в 70 процентов годовых! Так было в ноябре и начале декабря. А в последние недели темпы девальвации ускорились еще больше.
Алексей Моисеев : Совершенно точно. Если мы говорим про бивалютную корзину, как некий такой более стабильный ориентир, это тот ориентир, которым управляет Центральный банк, то с начала ноября, когда ослабление корзины началось, в годовом пересчете выгодность такого рода спекуляций на ослабление рубля составляет 130 процентов.
Сергей Сенинский : На ваш взгляд, в первой половине наступившего года какой из факторов будет в большей степени определять динамику притока-оттока капитала из России - только ли ожидаемая девальвация рубля? Александра Евтифьева:
Александра Евтифьева : Девальвация, безусловно, доминирующий фактор, но то, что с ней связано, это, конечно, цена на нефть. Когда инвесторы смотрят на цену на нефть, они и определяют возможную девальвацию в этом году. Я думаю, что немножко замедлится отток капитала в связи с тем, что эти панические предновогодние настроения позади, будет меньше ажиотажа. Отток продолжится, безусловно, в первом полугодии, если только мы не увидим какого-нибудь резкого скачка цены на нефть, что очень маловероятно. Другой фактор, который может ускорить отток капитала, тоже маловероятно, на мой взгляд, - это любая политическая нестабильность в России.
Алексей Моисеев : Здесь ключевой фактор, как вы правильно сказали, это ожидаемость девальвации. Что было в прошлом, в принципе, не имеет никакого значения. Для принятия тех или иных решений инвесторами на любом уровне, спекулянтами, компаниями, населением является, конечно, ожидание, в первую очередь. Все остальные факторы как раз имеют значение в том смысле, что они оказывают влияние на эти ожидания. Понятно, что ожидание, конечно, в первую очередь зависит от динамики цены на нефть. Это, конечно, основной из этих всех.
Сергей Сенинский : 2008 год стал для России рекордным по оттоку из страны частного капитала. Хотя еще позапрошлый, 2007 год, наоборот, был рекордным по его притоку.