Рубль не девальвируется, но слабеет

Рубль во вторник подешевел сразу на несколько десятков копеек. Курсы доллара и евро резко выросли после заявления главы Центробанка о том, что ЦБ не исключает «некоторой тенденции к ослаблению рубля по отношению к иностранным валютам».


Официальный курс доллара на завтра, 12 ноября, составил 27,34 рубля, что почти на 38 копеек больше значения на сегодня. Евро вырос до 34,81 рубля, прибавив сразу 24 копейки. Таким образом, стоимость бивалютной корзины ЦБ (состоит из 0,55 доллара и 0,45 евро), на которую регулятор ориентируется при установке курса, увеличилась на 30 копеек и составила 30,70 рубля, тогда как до вчерашнего дня верхняя граница коридора проходила на уровне 30 рублей 40 копеек.


Накануне председатель Центробанка Сергей Игнатьев заявил, что «и ЦБ РФ, и правительство крайне не заинтересованы в том, чтобы произошла резкая девальвация рубля», но в то же время признал возможность «повышения гибкости валютного курса рубля […] с некоторой тенденцией к ослаблению рубля по отношению к иностранным валютам», цитирует «Интерфакс».


По сути, ЦБ перестраивает денежную политику, которая до сегодняшнего дня предполагала поддержание стабильного курса рубля относительно бивалютной корзины. Заместитель руководителя аналитического департамента компании «Арбат Капитал» Алексей Павлов считает, что в условиях беспрецедентного оттока капитала из страны, составившего в октябре 50 миллиардов долларов, ЦБ все тяжелее удерживать рубль. Аналитик напоминает, что необходимость погашения долларовых кредитов и желание крупных инвесторов переложить средства из рискованных активов в казначейские облигации США привели к характерному «кризисному» всплеску спроса на доллар и в мире, и в России. Кроме того, дополняет эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Олег Солнцев, сильное давление на рубль оказывает сырьевой рынок — из-за дешевеющей нефти импорт начнет преобладать над экспортом.


Для поддержания баланса между поступающими в страну средствами и внешними расходами требуется смена курса, говорит Олег Солнцев. «Политика агрессивного укрепления курса рубля, которую мы наблюдали на протяжении последних пяти лет, в таких условиях не вполне уместна, — объясняет эксперт. — Это не означает, что российским монетарным властям необходима существенная девальвация рубля, но ситуация вынуждает корректировать курсовую политику».


По словам главы ЦБ Сергея Игнатьева, у регулятора достаточно золотовалютных резервов, чтобы не допустить резкого ослабления национальной валюты. Однако только в октябре ЗВР сократились на 71,5 миллиарда долларов, то есть на 13 процентов, и большая часть этих средств, по мнению экспертов, пошла на поддержку рубля. Алексей Павлов из «Арбат Капитал» признает, что у ЦБ достаточно средств, чтобы удержать рубль от обвала, но отмечает, что при дальнейшем снижении цен на нефть и падении экспорта может наступить момент, когда вкладывать средства в стабильность нацвалюты станет невыгодно. В то же время, говорит аналитик, ЦБ будет всеми силами избегать резкой девальвации, которая способна вызвать панику и спровоцировать дополнительный отток капитала, поэтому будет плавно отпускать рубль, когда рынок менее всего этого ждет.


Эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Олег Солнцев уверен, что сегодняшний шаг ЦБ по увеличению стоимости бивалютной корзины до 30,7 рубля (то есть почти на 1 процент) — только начало. По его оценкам, чтобы в 2009-2010 годах российский экспорт хотя бы равнялся импорту, монетарным властям достаточно ослаблять рубль в пределах 8 процентов в год, что вполне реально при ценах на нефть в 60 долларов за баррель. «Если смотреть не на дни, а на месяцы или годы, то ждать возврата к росту курса рубля относительно доллара и евро вряд ли стоит», — подытоживает Олег Солнцев, но заверяет, что шоковая девальвация наподобие 1998 года все же маловероятна. Замруководителя аналитического департамента «Арбат Капитал» Алексей Павлов не ждет, что до конца российская валюта опустится ниже 28 рублей за доллар. Аналитик полагает, что хотя основной рост доллара был отыгран этой осенью, в долгосрочной перспективе американская валюта продолжит укрепляться. «Возможно, в среднесрочной перспективе будет откат к уровню 1,2 доллара за евро, но вряд ли сильнее» — добавляет Павлов [10 ноября за 1 евро давали 1,275 доллара — РС].


В основном эксперты считают, что ЦБ взял верный курс. Ослабление рубля, по их мнению, позволит не только сохранить золотовалютные резервы и снизить объем импорта, но и стимулировать экономический рост в целом. Осталось только дождаться, чтобы все преимущества дешевеющего рубля оценило население.